美国证券交易委员会SEC是什么？主要工作是什么？如何运作？

2023-06-13分类：比特币介绍阅读（）

近期美国证券交易委员会（简称SEC ）起诉两大交易所（币安、Coinbase）的事件引起广泛关注。很多人可能有听说过SEC，因为它是美国最大的监管机构，但可能并不了解它到底是干什么的。

本篇文章将为大家详细介绍SEC 是什么？主要是做什么的？以及为何SEC 会对币安等加密货币交易所下手？

SEC 最新新闻动态

上周，美国证券交易委员会(SEC)对全球两家顶尖的加密货币交易所提起的诉讼，币安（binance）和 Coinbase 均被指控在未向SEC 注册业务的情况下作为证券交易所经营，从而违反了法律。

币安还面临将客户资金转移到单独业务等其他指控，SEC 已经要求联邦法官冻结币安美国平台的资产。此外，SEC 还指控Coinbase 交易了至少13 种证券加密资产，同时指控币安未经注册就提供12 种加密货币。

目前，Coinbase 和币安均否认SEC 的指控，并表明在法庭上积极为自己辩护。

SEC 是什么？SEC 中文是？

SEC 全名全称为 US Securities and Exchange Commission，中文为美国证券交易委员会，是一国负责监督和管理证券交易市场、保护投资者利益的独立的联邦政府监管机构。

一般来说，在美国发行的证券都要先在SEC 上注册，才能让投资人进行交易。那些金融服务公司，例如券商也必须要在SEC 上注册才能运作。

那么，SEC 是为何出现的呢？首先我们得先了解关于证券的两个相当重要的法案。

1、美国《证券法》和《证券交易法》

在1929 年美国经济大萧条最严重的时候，许多人对资本市场抱持绝望态度。为了恢复经济和提振资本市场信心，美国国会和总统罗斯福颁布了第一部联邦证券法，试图依据该法律来有力地监管证券市场并保护投资者的利益。

1933 年的《证券法》是关于公司从公众筹集资金的。投资者可以决定承担哪些风险；向公众发行证券的公司必须向公众提供全面、公平和真实的资讯披露，以保护投资者的权益。罗斯福将这部法律称为「证券真相法」。

而在1934 年，国会通过了《证券交易法》。该法规涵盖了中介机构，例如交易所本身和经济自营商。基本思想是，公众不仅在证券最初发行时，而且在证券在二级市场交易时，都应该得到披露和保护。

也就是说，美国1933 年《证券法》与1934《证券交易法》粗略地确定了证券的定义，既包括了一般意义上用于投资的证券，比如股票、债券，也包括了多种非标准的证券，如「收益证明或参与收益共享安排证明」、「投资合约」以及「一般而言，被普遍认为是证券的所有收益或工具」。

2、美国SEC 的成立

而美国证券交易委员会SEC 正是根据1934 年证券交易法令而成立的，发展至今已经80 多年。

目前，SEC 是美国证券行业的最高机构，也是是全球历史最老的证券交易委员会。它是是美国国会成立的政府委员会，直属于美国联邦的独立准司法机构。其职责为保护投资者、维护证券市场的公平、有秩序、高效率运作，协助家庭资本和国家资本向资本运作市场的流入。

受SEC 影响，很多国家也设置了类似的机构，如泰国、菲律宾、斯里兰卡、尼日利亚、加纳等。证券交易委员会可以在其管辖的范围内，对证券市场进行监管和管理工作，保障投资者权益和市场稳定运作。

SEC 成立至今，每年都会对违反「证券交易法」的机构或个人进行惩罚，甚至直接与司法部合作对付这些不当行为，这些不当行为包括会计诈欺、假消息传递或内幕交易等。

3、美国证券交易委员会的主要任务

支持受监管和高效的市场。
监测与市场领域相关的联邦法律的遵守情况。
保护投资者的权利，包括免受欺诈者的侵害。
监测证券市场正在发生的事情，并为在那里注册创造法律依据。
协助发展金融市场。
控制公司向其投资者提供的信息的可用性。
监测在美国发生的公司收购。
监测私营监管机构的活动及其遵守法律法规，会计审计。

4、 SEC 的成员有哪些？现任主席是谁？

SEC 主要会有5 名成员，包括主席，这些成员的建立及授权全由美国总统指定，每位人员的任职期间为5 年，5 年到期后只能再延18 个月，直到找到下一位候选人为止。为了维持SEC 与政府间的独立性，法律有要求SEC 的成员党籍，不能有3 个人来自同一政党。

当前，SEC 现任主席为 Gary Gensler，他于2017 年4 月17 日上任至今。而自从Gensler 出任SEC 主席以来，便曾多次表示多数加密货币都属于证券范畴、应受美国证券法监管，并呼吁加密货币平台应尽快向SEC 注册。

5、为何SEC 很重要？

由于美国金融市场是世界领先的经济市场，在国际层面具有影响力，其最大的监管机构也是世界各地交易者关注的焦点。

而美国证券交易委员会也是美国金融市场的四大监管机构之一。作为监管机构，美国证券交易委员会在经济领域拥有非常广泛的影响范围，拥有独立的司法系统。由于它参与了市场上最复杂的法律纠纷，美国证券交易委员会用于解决纠纷和冲突局势的工具和方法是国际监管机构的一种参考和榜样。

美国证券交易委员会SEC 是如何运作的？

据美国证券交易委员会官方网站（https://www.sec.gov/）介绍，美国证券交易委员会现下辖6个部门，分别是公司财务监管部（Corporation Finance），考试部（Examinations），经济和风险评估部（Economic and Risk Analysis），投资活动管理部（Investment Management），调查执行部（Enforcement），交易和市场监管部（Trading and Markets）。在这6个部门之下，还设置了收购办公室、投资者教育和宣传办公室等26个具体事务办公室。

美国证券交易委员会可对违反证券市场监管规定的个人或企业提起民事诉讼或与美国司法部合作处理刑事案件。

其主要制裁措施有两大类：一是发布禁令，不遵守禁令者将面临罚款或监禁；二是实施民事罚款或追缴非法盈利，并可要求法院对个人的公司高管或董事职位进行干预，甚至撤销上市公司注册等。

此外，美国证券交易委员会还设立举报奖励制度，向协助揭露金融欺诈行为的人发放奖金。2014年9月，一名生活在海外的举报人获得超过3000万美元的奖金，是最大的一笔赏金。

SEC 与FINRA 有何不同？

SEC 和FINRA 是美国股市中相当重要的监管机构，它们的功能尽管看起来有些相似，但实际上却有着不小的差异。

SEC 是美国政府部门，由国会成立，其职责包括制定和实施证券法规、对公司进行监管等，旨在保护投资人和维护资本市场的运作。其服务的对象主要是美国股市投资人。

相较之下，FINRA 是一个民间的非营利自律性组织，负责监管证券行业中的经纪商和交易员，以及授予专业人士执照等。其服务的对象主要是经纪商和经理人。与SEC 监管不同，FINRA 在很大程度上是自我监管和自我管理的。

需要指出的是，SEC 和FINRA 是相互关联的，在某些方面上也存在着协调和合作。例如，FINRA 需要在SEC 的监管下工作，遵守其相关的法律和规定。此外，他们也通过沟通和协调，确保证券市场的正常运作。

总体而言，SEC 和FINRA 都发挥着相当重要的作用，保护投资者和推动证券市场的发展。通过了解他们的差异和职责，投资者可以更好地了解他们所投资的市场和公司的情况，从而做出更加明智的投资决策。

SEC 与FINRA 有何差异？
	SEC	FINRA
组织差异	政府机关	民间机关
服务对象	美股投资人	经纪商、经理人
监管机关	美国联邦政府	SEC

SEC会监管加密货币吗？

加密货币在近几年崛起，俨然成为下一个巨大的金融市场，由于加密货币市场过于年轻，但是成长迅速，所以包括SEC 在内的许多监管机构都来不及反应，但SEC 毕竟身为最大的监管机构之一，因此「会不会监管加密货币市场」成为许多投资人心中的疑问。

对此，SEC 主席Gary Gensler 在2022 年4 月发表声明，表示SEC 计划针对加密货币进行监督，以降低投资人的交易风险。此外Gary Gensler 还宣布，SEC 将与商品期货交易委员会合作，解决加密的安全代币和商品代币的安全问题。SEC 认为虽然加密货币的规则不同于过往的市场规则，但是不应该为此「开特权」，投资人应当还是要受到同样的保护，因此加密货币平台也应该受到监管，目前正在计划当中。

而未来新规定的出现，多少都会对加密货币市场产生明显影响，许多加密货币市场内的投资人可能得更加注意SEC 的行动。不过总归来说，如果SEC 承认加密货币市场，并加以监管，也许对一些还在市场外观望的人来说，无疑是给了一个安心入场的信心。

SEC 接连起诉币安和Coinbase 等多家交易所

自两年前Gary Gensler 成为华尔街监管机构主席以来，他向加密货币公司传达的讯息始终如一。「我们不需要更多的数字货币…… 我们已经有了数字货币—它被称为美元。」

SEC 主席Gensler 表示，他将尽一切努力驯服一个他称之为「狂野西部」的世界。

Gensler 认为大多数加密货币都是证券，因此，现行法律赋予他的机构监管它们的权力。值得注意的是，Coinbase 和币安都被指控未能在SEC 注册其交易所。

然而，加密公司表示，根据设计，他们应该在传统金融系统之外运作。目前，币安已暂停美元存款，同时通知客户他们的银行合作伙伴准备最早于6 月13 日暂停法币(美元) 取款渠道。

在Coinbase 和币安之前，SEC 已经针对包括Kraken、Genesis 和Gemini 等公司下手。自去年以来，随着FTX 的崩溃，加密货币经历了一段艰难的旅程。曾经是行业宠儿的Sam Bankman-Fried ，正面临美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会的民事指控。

但SEC 针对两家公司，采取了不同的诉讼策略。在币安一案中，SEC 称该公司试图愚弄美国监管机构，从事所谓的「洗仓交易」。同时，他们选择了在华盛顿特区提起诉讼，法律专家表示，这说明证交会很有可能将对币安提起刑事指控。

相较之下，SEC 选择在曼哈顿起诉Coinbase，按惯例，它在曼哈顿的诉讼大都是普通的证券诉讼。实际上，它对Coinbase 的指控相比币安也较为温和。

虽然SEC 秀了一波战术，但审理此案的联邦法官不太可能被他们影响到最终裁定。即便如此，此次诉讼对Coinbase 的影响还是相当巨大的—虽然可能不如币安那么严重。因为如果SEC 坚持跟它过不去，则必然会对Coinbase 的商业模式构成严重威胁。

尽管如此，一些业内高管对Coinbase 等币圈公司胜诉的机率持乐观态度。

据《财富》引述不愿透露姓名的知名风投公司高管表示，SEC 不代表法律，SEC 的执法行动主要是基于对现有证券规则的解读，但这些规则很少会被联邦法院作为裁定依据。

在此之前，币圈与SEC 的几桩备受瞩目的官司大多悬而未决。比如币圈很多关注的SEC 诉Ripple 公司一案。Ripple 的问题是该公司是否正确地将它2013 年推出的虚拟货币XRP 标定为证券。另一起案件则涉及信托公司Grayscale。在此案之前的一次听证会中，由三名法官组成的小组曾表示，SEC 在拒绝比特币ETF 基金的申请过程中表现得过于高压和武断。

因此，彭博情报最近也将该公司胜诉的机率从40% 提高到了70%。

加密货币是证券吗？SEC 的依据是？

那么，加密货币到底是证券吗？SEC 所依据的标准是什么呢？

1、证券的判断标准—— 豪威测试（Howey Test）

豪威测试（Howey Test）是1946 年美国联邦最高法院审理的美国证监会起诉豪威公司（SEC v. WJ Howey Co.）案中使用的一种判断特定交易是否构成证券发行的标准。

豪威公司是美国佛罗里达州的一家房地产公司，它开发了大片的橘子园，并将一般的土地出售给投资者。该公司在与投资者签署土地买卖合约的同时，又和投资者签了一份管理服务合约，即将所售出的土地交由被告公司进行管理。

在豪威测试中符合的要件越多，说明特定交易的属性越接近证券。

（1）金钱投资（Investment of Money）

该要件要求购买者通过现金作为对价形式，向专案发起方提供资金。

（2）投资于共同事业（Common Enterprise）

该要件旨在区分投资合约与一对一的私人合约。针对该要件，最高法院要求共同事业须具有「横向共性」「广泛纵向共性」和「狭义纵向共性」。

「横向共性」要求通过资金汇集，将每个投资者的财富与其他投资者的命运捆绑在一起，通常与按比例分配利润相结合；
「广义纵向共性」要求投资者能否获得收益取决于专案发起人的努力；
「狭义纵向共性」要求投资者的收益、他人的努力均与最终的经营成果相结合。

（3）投资人有收益预期（Expectation of Profit）

这里的「收益」可以是初始投资或经营事业而产生的资本增值，或者应使用买方资金而产生的收益。完全借助外部市场力量（如一般通货膨胀趋势或经济发展）影响基础资产的供求而产生的价格增值，不属于豪威测试下的「收益」。

（4）收益仅来自他人的努力（Derived From The Efforts of Others）

该要件要求专案发起方、组织方或者其他关联第三方进行了必要的管理努力，并且该努力将关键性地影响事业的成功，投资者仅需付出指定的费用及成本，并不实际参与专案的运营和管理。

豪威测试设定上述要件的核心理念在于「保护投资者的合法权益」。

如标准二之所以要求「共同事业」，是由于最高法院认为在「共同事业」的场景下，由于个体进行尽职调查和沟通的成本较高，单个投资者没有动力通过与其他投资者协调来获取资讯，也无法阻止集体和专案发起方进行谈判，因此投资人只能完全依赖发起方获得收益，发起方在专案中具有举足轻重的作用，与投资人之间形成不平等地位。

为弥补这种力量悬殊，将投资合约界定为证券更有利于投资人评估定价投资专案，保护投资者利益。又如标准四中明确「他人的努力」，目的在于明确投资合约的责任主体，在落实证券披露义务时，能够准确定位资讯披露义务人。

2、SEC：市面上大多数数字货币满足豪威测试标准

2019 年4 月3 日，美国证券交易委员会（SEC）基于豪威测试释出了一份数字资产投资合约分析框架，为判断数字货币是否属于证券提供了官方指导。SEC 认为，目前市面上大多数的数字货币都满足「有资金投入」和「投资于一个共同事业」这两项标准。

对于另外两个标准，美国证交会指出，如果数字货币的发展依赖某公司或中心化实体的努力，并且购买者存在从投资中获得合理利润的预期，那么这种数字货币就被视为证券。需要指出的是，如果某种数字货币的去中心化程度足够高，有明确的应用场景，并且价格变化与应用情况相关而不是来自投资者对利润的预期，那么这种数字货币就不属于证券。

值得注意的是，美国证交会已经表示比特币和以太坊不属于证券。

关于SEC 的常见问题解答

Q：sec是什么意思？

A：SEC 代表美国证券交易委员会，是一个旨在监管市场和保护投资者的美国政府机构，同时还负责监督所有合并和收购活动。SEC 成立于1934 年，其使命是执行美国关于证券（金融资产）交易的法律，维持公平和有效的市场，确保投资者不受诓骗，并协助保障经济的正常运行。

Q：SEC 主要工作是什么？

A：SEC 美国证券交易委员会的主要工作，是监督证券市场中的组织和个人行为，包括交易所、经纪商、基金公司等等。基于国会的法规，SEC 具有公权力能促进市场资讯的公开揭露及分享，交易公平性及阻止诈欺事件发生，它会通过数据收集、分析及检索来为投资人提供注册报表、财务报表或其他整理资料，确保投资人所得到的资讯是最正确的。

Q：现任的SEC 主席是谁？

A：现任的SEC 主席是Gary Gensler，他于2017 年4 月17 日上任至今。

Q：SEC会监管加密货币吗？

A：SEC 主席Gary Gensler 在今年4 月发表声明，表示SEC计划针对加密货币进行监督，以降低投资人的交易风险。

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