微策略全新比特币蓝图，STRF如何扩展债券市场让散户能轻松投资
2025-03-20分类：比特币新闻资讯 阅读（）
自诩为比特币发展公司的 Strategy (原名微策略 MicroStrategy) 日前宣布发行代码为 STRF 永久优先股，再加上之前发行的 STRK 可转换优先股和原本的上市股票 MSTR，未来在次级市场将可看到三种不同代码的 Strategy 产品，专注于比特币研究的 Jesse Myers 为我们分析了 Strategy 的全新比特币蓝图。
MSTR、STRK、STRF 完成 Strategy 比特币蓝图
拥有超过八千名订阅用户的 Myers 用下图清楚的展现出 Strategy 的比特币蓝图。
- MSTR：代表比特币的股票
- STRK：可转换债券
- STRF：固定收益产品 (即债券)
而最新推出的 STRF 剑指高达 300 兆市值的债券市场。
STRF 剑指 300 兆市值的债券市场
传统的债券市场由 2% 的可转债和 98% 的一般债券所组成。Strategy 迄今已透过发行 82 亿美元的可转债集资，但通常可转债出售给专业投资者，且流动性较差，无法触及一般散户投资者。借由 STRF 的发行，可简化可转债的发行，让有证券户的一般投资者在二级市场可轻松进行买卖。
之前微策略创办人 Michael Saylor 在访谈中提及，300 兆市值的债券市场他想要取其 1%，即 1 兆美元的债券发行量。
STRF 的策略是什么？
STRF 享有 10% 的年股息，将按季支付，还有最高 18% 的复利股息，若当期股息未能支付，则未支付部分将累积成 「复利股息」 (compounded dividends），借此吸引喜欢高配息的比特币投资者，也让固定收益投资经理人无法抗拒。
而其原理就是利用时间差，先发行 STRF 取得资金买入比特币，随着比特币的上涨后卖出，来支付债券利息和本金，这也是瞄准了「法币购买力可能随时间下降，但比特币的价值会随时间上升」的前提下所做出的策略规划。
不过笔者对于此点有不同的看法，以 Michael Saylor 的永不卖出比特币论点，Strategy 用「以债养债」，也就是不断发行新债偿还旧债的可能性比较高。
STRF 后续观察重点
Myers 指出，后续要观察的重点为：
- STRF 定价，会以 100 元发行？还是像 STRK 折价发行？
- 首次公开募股的需求量？
- 下次 B 轮融资的时间和规模？
- 210 亿计划何时达成？
笔者认为，借由 STRF 的发行，且发行价落在一百美元上下，可让投资者轻松以百元小额投资的想法的确是高明！但此产品是无到期日的，也就是无法保证在固定时刻能以一百元偿付本金，与传统债券仍有些许不同，但 10% 以上的收益率的确很香，提醒投资者在美股的配息需课征 30% 的税率，实际上的殖利率将下降到 7%。待未来正式发行上市后，链新闻也会持续追踪报导。
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