下月再升息 1 码？联准会面临的双重困境，官员怎么看？

美国联准会上（3）月升息 1 码，尽管市场多预估下月 Fed 将宣布再升息 1 码后就会停止升息，然实际情况还是要依照实际的经济数据，特别是 Fed 现在要在「降低通货膨胀」和「信贷紧缩」之中取得平衡，这个问题堪比妈妈和女友掉进水里要先救谁一样困难。

下月如果再升息 1 码，那么美国联邦基金利率（Federal Funds rate）就会升高至 5%（5%~5.25%），这也是自 2007 年以来首次利率达 5% 以上。不过 Fed 官员一直都没有明确表示利率要升高到什么程度才能控制通膨，而是不断强调要依照数据调整，这代表经济的不确定性，Fed 需要尽量维持更多的选择，维持模糊。

纽约联邦准备银行（New York Fed）主席 John Williams 表示，经济不确定性是「双向的」。

虽然经济指标显示出正向发展，就业增长已经趋缓且工资增长也已经放缓，但就业和工资的指标依然远高于 Fed 设定的目标，且核心通膨（Core CPI）仍然高得吓人。

John Williams：很多指标都在告诉我经济正在好转，甚至可能进一步上行，但同时大家也在担心信贷收紧带来的风险。

经济正在好转意味着升息的可能，但同时 Fed 也在担心继续升息会有信贷紧缩导致的风险，这让 Fed 官员就升息的意见有了冲突。

Fed 理事会成员 Christopher Waller 就认为五月「至少」还要再加息一次，因为数据表明 Fed 在实现降低通货膨胀并没有太大进展。

不过费城联邦准备银行（Philadelphia Fed）主席 Patrick Harker （有投票权）却认为五月不需要再加息。这是因为货币政策也滞后性，加息并不会即时反映在经济上，应该要先观望才对。芝加哥联邦准备银行 Austan Goolsbee 也赞成 Patrick Haker 的看法。

Patrick Harker：我不明白为什么我们要一直升息、升息，一路升到经济衰退，事情变得糟糕之后再迅速降息。

利率决定是相当困难的工作，前联准会研究和统计部门的负责人 David Wilcox 认为，就算是承平时期，货币政策的决定也是容易出错的工作，更何况现在银行的信贷紧缩让决策变得更困难。

目前联准会的难题是在经济衰退和控制通货膨胀中取得平衡。现暂时的共识为联准会在五月加息 1 码之后，就会暂停加息，让联邦基金利率维持在 5%~5.25% 之间，以「维持高利率」代替「不断升高利率」，到那时候也许币圈就要找一个新的指标取代 CPI 作为判断涨跌的依据了。

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