收益率倒挂将会对加密货币市场造成巨大的伤害？

前几周有个非常流行的话题，整个市场传得沸沸扬扬，就是所谓的「收益率倒挂」，传说目前已出现收益率倒挂，即将出现经济衰退，股市、加密货币等风险性资产即将迎来大暴跌！闹得人心惶惶，但是这传言是否为真？这篇会来跟大家好好说明到底什么是收益率倒挂，会造成什么样的后果以及我们可以如何应对。

什么是收益率倒挂？

倒挂指的是长天期美债利率小于短天期美债利率。(长天期一般指10年，短天期有的人说是2年有的说是3个月)

那么照理来说长天期美债利率应该要比短天期高，为什么呢？这边用一个简单的概念说明，如果你跟美国政府买10年期公债可以想像成你借钱给政府，因为你借比较久要10年后才拿得回来，跟借3个月后就拿回来比，整体来说借10年所要承担的风险比较高(借越久钱更可能收不回来)

所以正常来说当然可以收取比较高的利息。反过来用存钱的观念来想也是一样，民众想存钱，却发现3个月的定存利率比10年期定存更高，那就没有人想存10年期定存了。

而当发生了倒挂就代表着长天期国债的收益率比短天期国债的收益率来得低，听完前面的说明后一定会想，倒挂这现象整个违背了常理。

倒挂会造成什么后果？

长债利率一般反应的是这个国家长期的经济展望，预期长期经济越好利率越高，预期长期经济越差利率越低。那假设说市场认为未来经济会变好，经济好通常伴随着的就是造成通膨，那么如果通膨严重了，联准会势必会升息，所以长债利率就会高(借钱的人预期景气好>预期升息>所以你要多付我一些利息，我才愿意借钱给你)。

另一种情况是假设市场认为未来经济不好，预期联准会降息，利率就会低(借钱的人预期景气不好>预期降息>所以我宁愿你现在付我少一点的利息，因为搞不好到时候经济不好，降息降到我那时候借钱给别人无利可图)。

以这样的逻辑思考大概就可以知道，长天期国债反映的不是当下的利率，而是反映市场估计未来多年的利率。所以说最近发生的倒挂就代表着目前市场的共识是预期未来美国经济不好，进入衰退的机率非常高。

source: Current Market Valuation 负值代表倒挂，灰色区间为经济衰退期

根据过往50年的数据显示，当发生了收益率倒挂(红色)，平均1~2年内高机率会迎来经济衰退。

股市、币市是否会迎来大暴跌？

关于市场上的谣言：「出现经济衰退，股市、加密货币等风险性资产即将迎来大暴跌」，首先我们必须先问自己is true?，要验证这个论述有很多种方法：

比如说你可以去请教在这些领域的专家，亦或是翻翻教科书，另外最简单的方法就是去拉过往的数据图表来看，看看经历过收益率倒挂后迎来的经济衰退是否会对市场造成巨大冲击。

source: Current Market Valuation

上图为收益率倒挂与美国S&P500的走势图，我们可以发现过往在发生收益率倒挂的当下股市并不会马上迎来下跌，而是平均约1~2年内待确认经济衰退才会迎来一波下跌，当然也不是每次衰退都会迎来大跌，但是整体来说机率不低。

我们可以如何应对？

由上面可以知道倒挂后的经济衰退是我们应该关注的重点。然而我们要如何应用此资讯转化成有价值的takeaway，我认为在经济衰退的中后期慢慢进场是个不错的选择，原因以及判断衰退期是否转好的条件如下：

主要背后的逻辑是因为市场大幅修正，公司的营收衰退导致当年基期低，此时政府为刺激经济会祭出一系列的财政及货币政策，还有失业救济金以及其余补贴等等，渐渐地人民恢复以往的生活水准>需求回升，公司的营收随着需求回升而成长，受益于低基期，公司在往后几年能够有着不错的营收成长率，股市也因此开启一波涨势重回成长循环。

同理也可以套用在加密货币上，人民生活有余裕有了多余的资金可以进行投资，另外政府的货币及财政政策也会使得更多的资金流入到市场上(开水龙头)，也就是说整体流入的资金量体变大，进而推升币值。

而且现在加密货币与股票价格走势呈现正相关，所以现阶段我会将两者风险性资产放在一起观察并作相关的推导。

结论

倒挂指的是长天期美债利率小于短天期美债利率。（长天期一般指10年，短天期有的人说是2年有的说是3个月）

照理来说长天期美债应该要比短天期高

长债利率一般反应的是这个国家长期的经济展望，预期长期经济越好利率越高，预期长期经济越差利率越低

所以说倒挂就代表着目前市场的共识是预期未来美国经济不好，进入衰退的机率非常高。根据过往50年的数据显示，当发生了收益率倒挂(红色)，平均1~2年内高机率会迎来经济衰退。

过往在发生收益率倒挂的当下股市并不会马上迎来下跌，而是平均约1~2年内待确认经济衰退才会迎来一波下跌，当然也不是每次衰退都会迎来大跌，但是整体来说机率不低。

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