央行数字货币(CBDC) 跟现有电子货币(EM) 有什么不同？

什么是CBDC? 什么是Electronic Money?

CBDC 的全称为Central Bank Digital Currency ，是央行发行的数字货币。

• 很难一概而论地解释其中的细节，因为各国央行可能会采取非常不一样的设计。例如，CBDC 既可以用区块链记录，也可以只靠传统中心化的账簿来管理；CBDC 既可以做成让任何人都能利用的货币，但也可以做成只限制让一部分金融机构利用；发行方式可以是央行发放给商业银行然后商业银行再发放给个人，或央行直接发给个人，等等。

Electronic Money ，中文为电子货币，是数码记帐的方式代替使用现金交易的货币系统。

• 广义上包括CBDC，但现有的电子货币主要存在方式为卡片（银行卡、储值卡、会员卡、赌场筹码等）、电子支付（金融机构、国际连、街口等）、第三方支付（微信支付、PCHome 支付连等）、以及虚拟货币。

• CBDC 跟现有电子货币(Electronic Money) 有很多共同优点以及共同缺点，在这里就不一一陈述了。本文主要整理出两者的不同。

CBDC 跟现有电子货币有什么不同？

1. 强制力
   • CBDC 将是唯一拥有与现金同等的强制力，商家不可以拒绝接受CBDC。
   • 不管是行动支付、信用卡或其他数字支付方式，还是虚拟货币、黄金，都没有这样的强制力。
2.  破产风险
   • 发行CBDC 的是央行，而发行其他电子货币的都是公司或组织或个人。
   • 央行的破产风险比其他发行单位的风险都要低很多。例如发行稳定币的Tether或发行世界第三大虚拟货币的Ripple其实都只是所谓新创公司，破产的风险比央行高上相当多。
3. 手续费
   • 不管是哪种支付工具，基本上商业模式都是从店家抽支付手续费(Payment Fee)。
   • 而正如接受现金是没有所谓手续费的。店家将可以通过政府提供的APP 或其他方式，无手续费地接受CBDC 支付。
4. 双离线
   • 不管是用户之间的P2P 转账，还是付给店家的钱，都可以在双方的device 处于离线的状态下完成交易。
   • 目前没有任何一种现有电子货币可以做到这一点。
5. 即时性
   • 大多数电子货币或电子支付方式都看上去是瞬间完成的，但其实在金融业有个词叫“ Finality ”：

 The term “finality of payment” refers to the moment at which funds, recently transferred from one account to another, officially become the legal property of the receiving party.

• 在消费者用信用卡或行动支付等方式支付后，店家大概要等一个多月才能真正把钱拿到手。而CBDC 就如现金一样，是可以做到瞬间就把钱拿到手拿去用。

6.互换性

• 一般用户无法直接把街口里的钱换到悠游卡中，或寄到Line Pay 里面。主要原因有三：受限于法规、技术、商业竞争。
• 而CBDC 一旦推出，所有支付工具都会接受CBDC，从而可以在不同支付工具之间互换CBDC。
• 而且，个人与个人也可以互换! 所以用户A 可以从他的悠游卡把CBDC 寄给用户B 的Line Pay 。

分析：CBDC 的影响力大小、央行为何想推CBDC、CBDC 的挑战

从以物易物到贝壳石头、从黄金到粮票到纸钞、再从现金到信用卡到移动支付，在人类历史上每一次出现新的支付方式，几乎所有的商业行为都出现巨大改变，而且每一次都带出了一群成为大企业的新创。

• 如上述，CBDC 不仅有强制力，而且有各种各样的优点。笔者相信，它将会是人类历史上普及速度最快的支付方式，也将是把非现金支付交易的penetration rate 拉高最多的支付方式。

笔者认为央行想要推出CBDC 的原因主要有二：

• 日文里面有一句言语：现金是没有长脚的。意思是说，你没办法看到现金的脚印，所以也没办法追踪现金。而因为CBDC 是可以正确记录且回溯的，不仅可以事前防止以及事后追查洗黑钱的行为，也可以方便一般民众、企业、银行基于各种原因查看或分析过去的各种交易数据。
• 央行的主要工作就是通过调整利率以及货币供应量来达到稳定健康的经济成长，但现在为止的手段只能直接影响到商业银行与一部分企业。而因为CBDC 可以让央行与每一个个人（或每一个企业）建立直接的交易关系，央行将会有更多更灵活的操作来影响社会经济。

CBDC 的主要挑战

• 曾担任电子支付“乐天Edy” 负责人，现在为CBDC 技术开发公司Soramitsu 的CEO 的Miyazawa 明确指出：“最难的就是双离线交易。”
  • 注：Soramitsu 已经为柬埔寨成功开发CBDC，是全球目前唯一一家拿到CBDC 开发订单的民间企业
• 要确保CBDC 的交易记录只能让有权利看的人看得到以及确保在二级市场没有CBDC 假钞，都需要高度的资安技术。
• 当央行要对每一个个人的每一次CBDC 交易都做出记录时，将产生非常高的数据储存成本。

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