通膨趋缓，加密市场中长期仍有希望

这周是加密市场相当沉闷的交易周，受到美国SEC 监管压力影响，比特币一度跌破25,000 美元，价位来到24,000 美元左右，周跌幅后续缩窄为3.5%，另外还有更多的主链代币以具备证券性质为理由遭到加密交易所下架，这些代币都遭到投资人，特别是机构抛售，跌幅多达到20 至30%，同样POS 以太币未来也可能被视为证券，周跌幅近10%。

总体经济方面则是新一波的物价指数与Fed 利率决议公布，没有意外的通货膨胀压力持续因为高基期而趋缓，虽然核心物价指数月增率仍然高档，能源价格下跌不少修正了物价涨幅，整体趋势仍然是走通膨趋缓的论调，不少经济学家推算美国租金正在下跌，再过一季将会反应Fed 统计指数内，届时将会看到租金价格回落，通膨压力带来的升息压力将会有减缓。

提到升息循环，这周Fed 也依照市场预期暂停升息一次，除了通膨有所趋缓之外，银行信心危机反而是Fed 更加关切的事䞍，为了避免有更多银行陷入信心危机，Fed 希望能争取时间观察更多经济数据出炉，因此才决议停止升息一次，但为了避免市场通膨预期重启，主席鲍威尔也在公开谈话中表示今年可能还会再升息二次，幅度将会达到两码，基准利率也将从5.25% 上升至5.75%。

整体而言，这些总经讯息透露市场短期内将受压，但是到了第四季有望通膨降温，迎来另一波的宽松政策，但对加密币而言短期还是有利空压力，因为现在市场交易气氛实在太糟了，也让不少交易员希望透过做空来获利，这周就出现USDT 再度脱钩的事件。

USDT 在Curve 以及Uniswap 等DeFi 流动性池中遭到强烈的抛售，使得价格一度偏离1 美元并下跌至0.996 美元，这是交易员希望透过动摇USDT 价格以创造市场恐慌，因此选择在DeFi 流动性池创造价差，试图让其他加密币价格下跌，这次效果并不显著，因为攻击者无法让价差长时间存在，价差幅度也不够，不久后就被其他流动性提供者推升至1 美元，但确实有让比特币价格下跌约2% 左右，看到24,000 美元区间，但随即涨回26,000 美元。

目前加密货币市场受到三大负面因素影响，导致外部资金兴趣缺缺，不愿进场抬升交易量，也让加密货币价格难有起色，首先是「监管压力」、「AI 概念股磁吸资金」与「对Fed 升息预期上升」，后两者都让投机资金没有诱因进入加密市场，但我们想专注的是资金何时会回到场内，因为看到加密币价格韧性还是很强，中长期而言可望有持续性的复苏。

A. 06 月13 日Glassnode 研究投资者如何应对SEC 起诉事件

SEC 起诉事件引发币圈链上资金出现大量的转移，Glassnode 周一发布了最新报告研究投资者面对SEC 监管风险之下如何搬迁自己的资金，报告指出过去七天以来，币安钱包地址余额共计流出45,700 BTC（5.7%）以及324,000 ETH（7.1%），同时币安的稳定币存款出现庞大的资金流出，高达16 亿美元，占比达到原先的21%。

从去年FTX 事件以来，币安稳定币存量从原本的260 亿美元下滑到目前的65 亿美元跌幅达到75%，主要下跌原因是SEC 禁止BUSD 发行，Glassnode 澄清这间全球最大加密币交易所仍然拥有庞大的加密币储备，包含BTC 与ETH 等资产，上述流出相较目前的资产价值虽然有不小的比例，但不至于是很夸张的资金流出。

Coinbase 则是出现更有趣的现象，比特币仅有流出2300 BTC，仅占其比特币资产的0.5%，但以太币却流出291,000 ETH，是原先以太币资产的8%，说明投资人自己也觉得POS 以太币迟早会被SEC 归类成证券，此外Glassnode 也发现大型交易所资金流出的现象较为严重，中小型交易所对这起事件的反应则为较小，意味这次资金搬迁潮以超大型机构资产为主，其他投资者虽然有动作但占比不高，市场确实出现了结构性的资金重分配。

B. 06 月14 日美国公布物价指数年增4% ，市场转而聚焦Fed 今晚利率决策

昨天美国劳动部公布最新五月物价指数，结果为月增0.1%，年增速度下降至4%，被市场解读为通膨趋缓，但核心物价指数月增仍然高达0.4%，年增高达5.3%，但市场将其解读为通膨趋缓，因为高基期的关系，物价年增率从帐面上看来还是继续下滑，市场努力将其导向正面解读。

这次结果显示房租、机票以及二手车价都有显著的涨幅，但是能源价格的下跌抵消了涨幅，导致物价出现较低的年增率，大家都知道通膨还没有趋缓，市场仍将其视为通膨趋缓，说明市场现在对其相当乐观，Fed 今天将会进行利率决议与谈话，投资者可能要视Fed 释出的讯息才能做进一步的动作。

目前交易员都认为Fed 不会升息，利率期货显示高达91% 比例押注Fed 本月会暂停升息，以过去经验来看Fed 本月应该不会升息，但Fed 主席所发表的谈话会成为另一个关注焦点，投资者会想知道Fed 最终的升息目标在哪里以及他们对目前通膨的看法，虽然本次物价指数开讲有助美股大涨，但加密币仍然因为监管市场而低迷，比特币仅报26,000 美元，波动幅度不大。

C. 06 月15 日Fed 本月暂停升息，但暗示今年会再升两码（0.5%）

Fed FOMC 利率决议在今天凌晨出炉，结果不出市场意料暂停升息，于是投资人将焦点转为Fed 对于今年利率政策的态度，会后谈话鲍威尔表示美国升息循环尚未结束，今年还有可能继续升息两码（0.5%），将基准利率拉到5.50% 至5.75%，更表示委员会中没有人认为美国今年就会降息，至少得等到2024 年，鲍威尔甚至认为2025 年才会考虑降息。

最新利率点阵图也指出Fed 利率中位数可能攀升至5.6%，到了2024 年中位数降为4.6%、2025 年则是3.4%，相较上次利率预估都上升不少，Fed 也透露他们认为美国经济在稳定扩张，在经济成长稳定且就业市场紧俏的情况下，通膨仍居高不下，同时下修2024 年以及2025 年的GDP 预测各0.1%，失业率预估也降为4.5%。

这次利率决议对于股市的冲击其实不大，美国并没有过大的波动，仅有小幅修正，但加密市场持续下挫，比特币已经下滑至25,000 美元，其他加密币也都有2% 至4% 跌幅，以目前美国经济的韧性与股价表现，再升息半码应该没有问题，属于合理预估范围，最快必须等到2024 年才会开始降息。

AI 概念股光环未退，资金流入力道仍然疲弱

首先谈谈监管环境与价格韧性，假设是过去的加密市场，发生全球最大几间加密交易所下架一堆主流代币或是遭到监管机关正式起诉，加上数间中小型交易所与SEC 和解宣布正式退出美国市场，比特币向来会崩跌30% 以上，但现在比特币顶多下跌个5%，换算约1,000 至2,000 美元，由此可以判断市场相当稳定，投资人没有发生恐慌的状况，但这也意味着目前没有太便宜的货可以捡，是有点可惜的地方，

加密交易所也都在寻找与美国SEC 合作的方式，如果成本太高只能退出美国市场，对加密交易所而言影响其实不大，只要转成币币交易所，不要牵涉法币出入金或是信用卡交易都还算可以处理，但目前监管压力所造成的负面气氛不利于投资人追价与机构资金进入加密市场。

第二点回到外部资金缺乏诱因进入加密市场的部分，首先是AI 概念股仍然是显学，不论是近期科技论坛、展览还是新创融资活动都是围绕着AI 应用，纷纷都在探讨如何应用生成式AI 打造更先进的商业模式，相关概念股的价格也有强劲的后续涨幅，颇像当初加密币在2021 年起飞的时候。

当时所有人都在讨论Web3 与元宇宙的商业模式，只是现在题材换成了人工智慧，同时也换了另一批人在探讨题材，加密币热潮不再的情况下，投机资金要进场炒作只能挑中小型代币，对整体大盘的拉抬作用并不大，假设AI 概念股继续说服投资者它的未来价值确实存在，那么投机资金要回到加密市场的金额也会越少，全都去追逐AI 概念股了，然而市场资金有限，特别是在目前高利率逐步紧缩的环境中，资金供应面对加密市场很不利。

第三点则是Fed 本周FOMC 利率会议之后，市场对于升息预期继续上升，认为Fed 未来下半年还会升息两码，相较之前乐观预期有鹰派不少，但有鉴于目前美国租金指数持续下跌，以及高通膨基期的关系，最快今年第四季就可以看到2 开头的通膨年增率，通膨趋缓仅是时间问题，这也是为何美股继续上涨的主因。

最后Fed 降息时间可能会落在2024 年初或是更晚，今年要看到降息会较为困难，因此短期加密市场还是会被高利率环境限制其价格动能，但中长期只要一降息，那么价格肯定会复苏，因此投资人必须对持有加密币更有耐心，短期内如果有较低的进场价格则是可以进场捡便宜，目前加密市场的状况真的是不好，短期内价格可能会继续疲弱，投资人必须撑过去这段低潮，等待降息之后将会有优渥的报酬。

Tags：

转载请注明出处：https://www.eoje.cn/jmhb/3171.html