加密货币 ETF 如何运作？
2024-11-06分类：加密货币 阅读（）
自 20 世纪 90 年代中期以来，ETF 作为投资工具的受欢迎程度一直呈上升趋势，这归因于其固有的日内流动性和最小化的交易费用。通常，ETF 旨在反映特定指数，并且主要在交易所交易，这与共同基金形成鲜明对比，共同基金只允许投资者在交易日收盘时购买或赎回股票。 ETF 的这一特性允许股票在整个交易日在证券市场上连续交易。
多年来，大型共同基金公司一直在努力获得加密货币交易所交易基金（ETF）的授权，但没有成功，这很大程度上是由于美国证券和执法委员会不愿认可此类高风险资产类别。尽管如此，2021 年 10 月出现了突破，美国证券交易委员会批准推出基于期货的加密 ETF。
什么是加密货币 ETF？
加密 ETF 作为一种高级形式的投资工具，跟踪一种或多种数字货币的价值波动，本质上与传统 ETF 类似，在证券交易所作为标准份额进行交易。此类 ETF（包括比特币 ETF）为主流投资者提供了投资代表比特币或其他加密货币的合规资产的机会，从而消除了直接拥有或处理加密资产的必要性，而这一过程通常充满复杂性和安全风险2022 年上半年加密货币损失近 20 亿美元就证明了这一点。
加密货币 ETF 允许投资者通过购买象征其在交易所交易基金中权利的股票来间接接触波动的加密货币市场。发行这些 ETF 的公司需要托管基础数字货币，并为投资者提供相对更安全、更直接的方式来了解加密货币的价格变动。
要获得交易所交易基金资格，该基金必须投资于通过创建和部署区块链技术进行创新的公司，或者基于区块链并投资于Bitwise或Grayscale等知名资产管理公司提供的加密货币投资产品，或者投资于期货和期权，其价格与比特币和以太币等领先加密货币的表现相关。
加密 ETF 的使用代表了区块链技术的更广泛应用，第一批加密 ETF 旨在追踪主要数字资产比特币的价值。然而，此类投资工具的可及性仍在不断发展，重大进展发生在 2021 年 10 月，当时ProShares 、 Valkyrie和VanEck等实体发起了比特币 ETF 交易。值得注意的是，这些实体管理的产品通过期货市场观察比特币的价格，并且没有直接与比特币的现货价格挂钩。
投资者在投资此类波动性较大的投资渠道时应谨慎行事，因为大量持有期货市场的 ETF 可能会带来额外风险。加密货币 ETF 的格局预计将经历持续演变，随着监管清晰度的提高和区块链技术的进步，可能会在不久的将来导致更加多样化和复杂的加密货币投资产品的开发。
区块链 ETF 与加密货币 ETF
ETF 为投资区块链资产提供了相对安全的途径。有时，投资区块链相关实体意味着获得区块链 ETF 的股份，使投资者能够参与反映区块链技术（数字货币背后的基础技术）公司股票所有权的 ETF。
区块链 ETF 的一个代表性例子是 2018 年推出的BLOK 。该交易所交易基金将 80% 的净资产分配给从事去中心化账本技术（ DLT ）的公司。
2022 年 8 月，嘉信资产管理公司推出了嘉信加密主题 ETF。该基金不直接投资加密资产，而是专注于投资加密资产的公司，例如 MicroStrategy、Coinbase 和 Riot Blockchain。虽然具有创新性，但它并不符合真正的加密 ETF 的资格，并且人们对此类加密主题 ETF 的激增表示担忧。
加密 ETF 的运营需要获得其希望运营的司法管辖区的金融监管机构的监管批准。例如，为了吸引美国居民的投资，加密 ETF 必须获得美国证券交易委员会 ( SEC ) 的批准。基本前提是确保符合监管标准并获得相关金融监管机构的“批准”，以获得吸引投资的合法性。
加密货币ETF如何运作？
加密货币 ETF 代表了金融投资领域的突破性进展，提供了一种结构化、透明的数字货币投资方法，它们被视为提高加密货币接受度和流动性的关键。这些基金要么由实际的加密货币支持，要么是合成的，反映了期货合约等加密货币衍生品的价格变动。
加密货币 ETF 旨在复制基础加密货币的价格波动，但并不持有加密货币本身，而是专注于期货、期权或其他基于加密货币的证券。这会导致 ETF 的走势有时可能无法准确反映基础加密货币的走势。在 ETF 由实物加密货币支持的情况下，投资者间接拥有加密货币，而不会产生以 ETF 股份为代表的直接所有权的费用或风险，从而允许接触加密资产，而无需承担直接处理这些资产的风险和复杂性。
与传统ETF一样，加密货币ETF在主要交易所上市，与共同基金不同，其股价在整个交易日内波动，提供持续的交易机会，使投资者能够实时对市场变化做出反应。 ETF通常是许多单独证券的集合，为投资者提供了一种通过单次购买实现投资组合多元化的便捷方式，融合了股票和共同基金的优点，对散户投资者来说是一种有吸引力的多元化投资手段。
加密 ETF 的重要性在于其能够提供传统证券市场之外的投资组合多元化，使投资者能够获得多种加密资产的投资。第一个加密货币 ETF ProShares 比特币策略 ETF ( BITO ) 于 2021 年 10 月开始交易，标志着投资领域的关键发展。
尽管取得了进步并且来自各个金融实体的申请激增，但美国证券交易委员会仍表示保留，理由是缺乏透明度、潜在的市场操纵以及加密货币市场流动性水平低等担忧。然而，形势正在迅速发展，截至 2022 年 4 月，交易所交易量不断增加，总市值超过 2 万亿美元。
随着美国证券交易委员会(SEC)的Gary Gensler等拥有区块链和加密货币背景的领导人的出现，人们对建立更多加密货币 ETF 重新燃起了希望和期望，尽管他也有前任的担忧。加密货币ETF在投资领域的整合标志着金融领域的变革阶段，将传统投资机制与突破性的数字资产相结合。
好处
加密货币 ETF 为投资者提供了独特的优势。它们为任何人提供了一个了解加密货币市场动态的便捷途径，允许在波动时期进行交易，而无需建立专门的加密货币交易账户并产生相关成本。
加密货币 ETF 可通过传统股票交易平台进行访问，其运作方式与股票类似，为交易者提供无缝集成。微妙的管理费、执行费、点差和佣金，以及交易所加密货币交易中通常遇到的其他隐性费用，在处理加密 ETF 时并不是显着的麻烦。
作为注册证券，加密货币 ETF 受到 SEC 和 CFTC 等实体的监管权限，因此需要定期披露其持有量，从而提高其透明度和可靠性。
他们提供的一个显着优势是可以卖空 ETF，这在下跌的加密货币市场中可能是有利的，或者可以作为多头头寸的保护措施。虽然加密货币 ETF 的波动性可以反映基础加密货币的波动性，但由于 ETF 的交易价格相对较低，这种波动性通常会得到缓解。例如，与价值 50,000 美元的加密货币相比，交易价格为 30 美元的 ETF 的 2% 价格变动的影响要小得多，这使得与直接购买加密货币相比，它们成为更稳定的投资选择。
加密货币 ETF 交易的挑战和限制
加密 ETF 交易带来了其自身的一系列挑战和限制，为投资者提供了一系列独特的限制。一个突出的限制是 ETF 与基础加密货币之间的潜在差异。 ETF 对基础加密货币的反映并不准确；由于现货溢价和流动性等因素，会出现背离。 ETF 努力反映基础资产的行为，但不能保证精确复制。
ETF 招股说明书中包含的法律语言完全涵盖了它们，这表明将加密 ETF 视为加密货币的确切替代品是不正确的。目前，大多数加密 ETF 主要对有限的一系列加密货币授予合成风险，而山寨币通常不包含在流动性更强的加密 ETF 中。
流动性是另一个重要的考虑因素，成熟的加密 ETF 通常享有更高的流动性。然而，新 ETF 的出现分散了流动性资金池，可能会影响流动性较差的资金池，这些资金池也可能表现出交易量有限的有限期权合约。此外，与加密 ETF 相关的相对较高的管理费（例如 2%）可能会随着时间的推移而累积。这可能会显着影响短期投机活动，当加密 ETF 价格下跌时，这会变得尤其沉重。
总之，加密 ETF 尽管存在缺陷，但仍为股票交易者方便地进行加密市场投机提供了便利，使他们能够通过其主要经纪账户执行交易，而无需创建新账户来交易加密货币。尽管存在现有的限制，加密 ETF 领域仍有望在未来几年内实现众多创新和增强，突显其对于不愿直接参与加密货币的交易者的关键作用。
加拿大拥抱加密货币 ETF
加拿大监管机构已成为先锋机构，支持加密 ETF 的出现。 2021 年 2 月，加拿大推出了比特币 ETF，在短短 48 小时内就积累了超过 4.2 亿美元的管理资产。
该 ETF 由 Purpose Investments 发起，在多伦多证券交易所 (TSX) 向投资者开放，交易代码为“BTCC”。不久之后，另一只比特币 ETF（股票代码为“EBIT”）开始在多伦多证券交易所交易，Evolve Funds Group 担任其托管人。息税前利润允许投资者获得比特币的投资，使他们能够了解比特币相对于美元的每日价格变动。
根据国家银行金融公司的一项研究，截至 2022 年 6 月，加拿大托管了大约 40 只加密货币 ETF，其中包括比特币和以太坊基金。该行业的累计资产价值达 43 亿美元。值得注意的是，即使公民进行了大量投资（一些人怀疑地称之为神奇的互联网货币），国家经济也没有受到任何不利影响。这些投资的持续弹性和增长表明了该国对金融工具创新的进步立场和适应性方法。
什么是以太坊 ETF？
以太坊交易所交易基金（ETF）是投资者通过证券交易所交易获得以太坊（全球第二大加密货币）敞口的重要渠道。这种投资形式与股票或债券交易类似，最重要的区别在于基础资产以太坊（ETH）。
对于许多缺乏技术头脑的爱好者来说，以太坊 ETF 代表了一种更安全、更简单的投资这种加密货币的途径，避免了购买实际 ETH 的需要以及安全存储它的相关复杂性和风险。从设计上来说，以太坊 ETF 消除了投资者直接拥有 ETH 的必要性，将安全处理委托给了通常会比普通投资者实施增强安全措施的托管人。
考虑到加密货币领域不断发展的动态，认可 ETH ETF 的时机似乎是最佳时机。 2022 年的一个里程碑事件是 9 月的以太坊合并，以太坊网络从工作量证明 ( PoW ) 过渡到更环保的权益证明 ( PoS ) 共识机制，承诺减少能源消耗99.95%。这一转变将使以太坊成为 ESG 合规投资机构的有吸引力的前景，尤其是在全球能源价格飙升的情况下。
以太坊的EIP-1559销毁机制等增强功能预示着 ETH 的发展轨迹和积极的价格势头，这取决于宏观经济的稳定性，有可能将其提升为令人垂涎的资产。然而，最重要的是要注意，未来充满不确定性，这些见解不能作为财务建议。
相关问题围绕着以太坊的转变是否会影响监管机构批准 ETH ETF（可能先于 BTC ETF）。鉴于美国金融监管机构目前的保留态度和严格立场，尚未认可以太坊 ETF，并将其归因于加密货币的波动性和安全担忧，这种前景似乎不太可能。
相比之下，加拿大表现出了更为进步的做法，于 2021 年 4 月一天之内批准了三只以太坊 ETF（Purpose Investments、CI Global Asset Management 和 Evolve ETF），并坚持批准更多此类基金，显示出监管的分歧为此类创新金融工具的扩散提供良好的前景和有利的环境。
ETF 是中心化的
ETF（即交易所交易基金）本质上是在中心化框架内运作，是传统金融生态系统中的关键工具。它们旨在为投资者提供通过投资一系列股票、债券或其他资产来实现投资组合多元化的机会，而无需单独购买每个组成部分。这种集中结构由监管机构监督并由专业实体或投资公司管理，确保遵守既定的财务规范和法规。
ETF 的中心化与加密货币和区块链技术的去中心化精神形成鲜明对比，后者寻求消除中介机构并赋予个人用户自主权。在中心化ETF模式中，资产的管理、决策过程和资金配置都集中在管理实体或基金管理人手中。他们执行策略，确保遵守监管规定，并代表投资者处理复杂的资产管理问题。虽然这种集中化为 ETF 带来了一层信任、安全和专业性，但它同时限制了个人投资者对其投资的自主权和直接控制权。 ETF 的存在和流行凸显了对中心化金融解决方案的持续相关性和需求，尽管去中心化金融 ( DeFi ) 平台在金融领域获得了关注。
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