什么是Lido Finance（LDO）？LDO代币经济和估值分析

Lido 是最大的 $ETH 流动性质押提供商，于2020年10月上线，目前占据了质押市场超过70%的市场份额和ETH质押量中的30%，是LSD赛道的行业龙头。

Lido 被设立为一个去中心化自治组织（DAO），LDO 是 DAO 的“会员卡”，有治理权限。

Lido有29家专业节点运营商，Lido把ETH都委由节点运营商管理。

Lido 的商业模式为，从质押收益中抽成 10% 作为协议收入，其中 5% 归质押节点运营商所有，另 5% 进入 Lido 国库，国库由 $LDO 治理。

LDO代币经济

LDO是Lido Finance的治理通证

10 亿个 LDO 的总供应量，代币分配给：
● DAO treasury - 36.32%
● Investors - 22.18%
● Validators and signature holders - 6.5%
● Initial Lido developers - 20%
● Founders and future employees - 15%

供应

Circulating Supply 846,747,471 Max Supply 1,000,000,000

LDO的流通供应量占比最大供应量的84.7%，绝大多数LDO已经处于流通当中，未来释放量对价格的下行压力较小。

Monetary Policy

Lido的stETH目前在LSD质押赛道份额占比最大，LDO代币激励功不可没。目前LDO incentives 主要用在Referral Program和Liquidity pools。LDO第一期在Curve ETH / stETH奖励为5百万LDO每月，至现在1百万LDO每月。目前84.7%的代币处于流通中，代币释放奖励每月大概增加1百万的LDO流通，通货膨胀程度非常低，代币价值被稀释的影响较小。

Value Capture

Lido DAO收入来源于质押收益中抽成10%，其中 5%归质押节点运营商所有，另5%进入 Lido 国库，国库由 $LDO 治理。项目的半年收入达到$18.3m，在众多 dapp 收入前列，但LDO并未捕获价值。

Demand

LDO 的持有者可以参与DAO的治理，比如 DAO 应该得到的费用，或者Lido 使用什么节点运营商和预言机。但协议产生的收入不会分配到LDO持有者手里，LDO的真实需求量较小。

LDO代币估值

LSD赛道龙头Lido Finance，商业模式是从质押收益中抽成10%，收益分配给节点和国库，以ETH币本位计算，日收入高达123万美元，但对于$LDO投资者来说，买入LDO并没有什么实质性作用。

同样是DEX赛道龙头项目，且代币不分配实质性收益，使用Price/Fee估值法对比Uniswap和LDO的价格：

● LDO的30day平均P/F ratio为5.9倍而UNI为11.5倍，对比UNI的估值价格，LDO还有2倍的上涨空间
● 97%的$LDO处于流通中代币价格不容易被稀释
● LSD赛道龙头项目，预计以太坊上海升级后LDO的TVL会更高
● DAO Treasury日收入高达123万美元，目前$423.0m，项目赚钱能力强且共识高。

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