什么是Frax Finance（FXS）？FXS代币经济和估值分析

● Frax Finance在2020年上线，目前由两个稳定币（Frax与美元挂钩 和 FPI与通货膨胀指数挂钩），一个AMM (Fraxswap) 和一个借贷工具 (Fraxlend) 组成。
● Frax在2022 年 10 月 21 日推出的以太坊流动性质押产品 frxETH，短短几个月时间frxETH 从 0 增长到超10万枚，目前占据了质押市场超过1.43%的市场份额和ETH质押量中的0.49% ,成为ETH的第四大 LSD 解决方案。
● Frax Finance的frxETH协议部分抽成10%，目前并未支付任何费用给节点运营商(中心化程度略高)，8% 分给$FXS持有者；2%分给DAO国库。
● Frax 在 LSD 上迅速取得成功的一个重要原因是已经实现了一连串的 DeFi 产品，并且凭借在 Curve War 中取得的优势。

FXS代币经济学

FXS是Frax Finance的治理通证

1 亿个 FXS 的总供应量，分配给：
● 60%挖矿奖励(6000万FXS)
● 5%Treasury(500万FXS)
● 35%的团队和投资者(3500万FXS)：20%给团队，3%给顾问和早期贡献者，12%给私人投资者

Supply

Circulating Supply 74,325,871
Total Supply 99,820,000

FXS的总供应量最初设置为1亿，总供应量会根据销毁和铸造的 FXS 数量而波动。目前约74.46%的代币在流通中，其中55%以上的流通FXS代币锁定为不可转让代币veFXS，平均锁定期限为2年左右。

Monetary Policy

Frax是与美元挂钩的稳定币，FXS是治理和价值累积代币。铸造Frax用户需要提供USDC和销毁对应比率的FXS：目前Frax的抵押率为92%，每铸造一个Frax需要提供0.92 USDC并燃烧价值0.08美元的FXS。
● 如果Frax需求增长，FXS将出现供应通缩，提高FXS的内在价值
● 如果Frax需求减少，FXS将出现通货膨胀，稀释FXS的价格
交易挖矿奖励每周释放量为 43,750个FXS流通，代币价值被稀释的影响较小。

Value Capture

Frax协议里各模块产生的部分收益，如可积累费用、永久性铸币税、铸造和赎回费用、抵押品价值和frxETH协议8%的抽成收入，会通过Fraxswap回购FXS，100%分配给veFXS的用户。

Demand

● FXS捕获协议产生的费用和超额抵押品的价值。FXS持有者可以锁定以换取veFXS，时间最长可达4年，以获得4倍数量的veFXS，收益率提升、投票权和利润份额就越高。
● 目前质押FXS收益年利率是1.64% ，完全以利润为基础且可持续
● veFXS持有者拥有DAO的治理权：行使提案、投票之外，还包括为Frax的Gauge模块进行投票，决定每个周期的FXS排放分配给各个Frax相关流动性池子的奖励比率，Gauge模块发挥着基于FXS奖励的流动性指挥棒的功能。

FXS代币估值

采用对比估值法对FXS进行评估，Frax结合了算法稳定币和LSD赛道，对比的项目为MakerDao和Lido，原因为Makerdao是算法稳定币赛道龙头项目、Lido是LSD赛道龙头项目。从收益倍数的角度对三个项目进行对比，即市值/协议收入：

● FXS的P/S ratio为63.36倍，LDO为66.63倍，MKR为48.7倍；从财务估值来看性价比不高
● 74.46%的$FXS处于流通中，代币价格更易被稀释
● FXS在LSD赛道中收益率最高，预计会有更多的ETH质押进入该协议使得协议收入增长
● Frax有多条业务线，Frax在稳定币市值中排名第6，项目多条业务线发展且排名靠前
● FXS相比LDO和RPL赢得了真实收益的叙事，8%收入直接分给FXS持有者

Tags： FXS 

转载请注明出处：https://www.eoje.cn/szb/1774.html