大选落幕，金价下跌？2025年黄金价格将走向何方？

美国大选尘埃落定，黄金市场却迎来短期震荡。随着美元指数强势上涨，避险需求降温，金价短期下行压力显现。那么黄金的价格将会走向何方呢？

我们认为，黄金价格短期可能继续调整，但中长期仍具备上涨潜力。市场的焦点将逐渐转向联准会政策变化、通膨数据走向及地缘风险可能带来的波动。下面让我们一起来回顾和分析一下黄金此番回调的背后的原因以及展望未来黄金的价格将如何表现。

大选过后市场反应

在美国大选结果揭晓后，全球金融市场出现显著的波动，其中黄金（XAUUSD）的市场价格从10月30日的历史高点2790.03美元开始快速回落，并在11月11日跌破了2600美元的关键支撑位。这种价格的大幅回档反映了投资者风险偏好的显著转变，市场反应呈现三个显著特征：

• 价格下跌速度快且幅度大，11月10日单日跌幅就超过2%，显示出市场情绪的急剧转变；

• 成交量在下跌过程中明显放大，特别是在突破关键支撑位时，反映出较强的压力；

• 资金流向发生显着变化，全球最大黄金ETF在一周内出现超过10亿美元的资金流出。

这些变化背后反映了市场的避险情绪正在快速消退，投资者正将资金从避险资产转向风险资产。从历史经验来看，黄金价格通常在美国大选后表现不佳，而美国股市则会随之走强，但本次的调整幅度超出了历史的平均水平。

金价波动的因素分析

美国大选结果揭晓后，黄金价格出现了显著的回调，这次的回档走势是受市场多重因素共同作用的结果。我们透过分析美国大选结果的影响、经济政策的变化和联准会的动向，可以更好地理解当前金价走势。

美国大选结果

美国大选结果公布后，市场的避险情绪出现了显著的降温，政治不确定性因素的消除是推动避险溢价快速消退的重要原因，主要的表现为投资者风险偏好的提升、资金开始从避险资产转向创投、资金开始转移到不同投资方向。

市场普遍预期紧张的国际关系将会得到缓和、地缘政治风险的溢价会迅速下降。股票市场的强劲表现也进一步加速了资金的转向，美元指数（DXY）更是创下了七个月的新高，突破了106的关键点位，并对非美元计价的黄金形成显著的压制。

美国经济政策

川普政府的经济政策取向，引发了市场对通膨前景的担忧，减税政策和加征关税的组合可能会推高通膨的水平，并使得通膨水平难以快速回落至预期，这也使得实际的利率走势存在较大不确定性。

这种通膨预期的担忧支撑着黄金的保值功能，但支撑黄金的影响力暂时被避险情绪的消退和货币政策的变化所压制，实际利率走势的不确定性则进一步增加了市场的观望情绪，这些因素共同影响着黄金的市场价格。

联准会降息预期

联准会（Fed）政策预期的调整对金价形成了压制，2024年的预期降息次数从6-7次降至了3-4次，货币政策的变化不仅直接推高了美债的收益率，还使得高利率环境的时间得以延续，降低了黄金的相对吸引力，引发了市场对通膨前景的担忧。

美国的减税政策和贸易保护措施可能会推高通膨水平，使得通膨难以快速回落至目标水平，而实际利率走势的不确定性也进一步增加了市场的观望情绪，这些因素共同影响着黄金市场的价格走势。

黄金ETF资金流向对金价的影响

黄金ETF是机构投资者参与黄金市场的重要管道，资金的流向表现出了阶段性流出的态势，这种特征反映了机构投资者对黄金市场态度的变化。黄金ETF的价格变动是投资人观察市场动向的重要指标，对投资人掌握市场趋势有重要的参考价值。

全球最大的黄金ETF,SPDR Gold Trust出现了超过10亿美元的单周资金流出，创下年内最大单周流出规模。这种大规模的流出反映了机构投资者转向风险资产的倾向，也显示了它们对黄金短期配置意愿的明显下降。

从短期视角来看，全球主要的黄金ETF持仓量降至低点，连续多周呈现资金净流出，ETF总持仓量较年初下降约5%；从长期视角来看，机构投资者的策略性配置态度并未改变，主要的央行持续保持购买黄金的趋势，黄金投资组合的配置比例维持在5%-10%的合理区间。

这种短期流出与长期配置并存的现象，有利于投资人进行资产配置、掌握逢低布局的机会，投资人可以在注重风险控制的情况下分批建仓。虽然黄金在短期内面临调整压力，但黄金的长期投资价值并未改变。

黄金价格未来展望

专家解读

主流的投资机构普遍维持了对黄金的乐观预期，2530-2560美元将构成黄金的关键支撑区间，而2600美元仍是重要的心理关口，主要技术指标已进入超卖区域，但可能会孕育出一波反弹的行情机会。

高盛对黄金市场继续保持着3000美元的目标价，它们认为黄金基本面支撑依然强劲，投资者配置需求稳定；美国的通膨风险仍然存在且难以快速回落；联准会在政策调整上的面临两难的困境，经济衰退的风险仍然存在。

瑞银给出了2900美元的黄金市场目标价，该行预计美债收益率将在未来6-9个月出现回落，这一趋势将减轻黄金等无收益资产的压力；美元可能出现的转弱迹像也会提升黄金对其他货币持有者的吸引力；全球经济成长放缓的预期也将重新加强市场对黄金的避险需求。

花旗采取了务实的策略建议，认为目前的调整为投资者提供了较好的入场机会，该行建议投资者利用回调的机会建立投资组合，透过分批买入的方式参与市场，这种策略既考虑到了当前市场的波动风险，也为投资者提供了长期投资的方案。

黄金价格趋势分析

从短期走势来看，美元指数的持续走强、市场避险的需求减弱，是压制黄金价格的直接因素。美元指数每上涨1%，通常会导致金价下跌0.8%-1.2%，这种负相关关系在当前市场环境下特别明显，美元走强也降低了黄金的避险属性。

从长期走势来看，支撑黄金价格的基本面因素依然稳固，新兴市场央行的增持态势明显，这得益于全球储备多元化需求的持续上升。黄金作为对冲通膨的传统工具，在当前实际利率处于低位的环境下，其保值功能仍得到了市场的认可。

黄金市场的走势可能呈现「短期调整、中期稳定、长期向上」的特征：

• 短期（1-3个月）可能会继续震荡调整，技术面显示调整压力仍存，需要时间筑底并等待企稳讯号；

• 中期（3-6个月）主要取决于联准会政策转向的时点和通膨数据变化，避险需求可能重新抬头；

• 长期（6-12个月）则将由结构性因素主导，央行购金趋势、全球经济周期和资产配置需求仍会促使上涨趋势的出现。

基于此判断，投资人应在维持短期谨慎时，密切关注联准会政策转向延后、避险需求进一步弱化的下行风险，同时也要关注通膨预期、地缘风险升级可能带来的上行机会，并在把握投资机会的同时做好风险防范。

黄金市场投资策略建议

在当前黄金市场面临调整压力的背景下，投资者需要根据不同的投资目标和风险承受能力，采取差异化的投资策略，合理的策略选择和严格的风险控制可以更好地实现投资目标。投资工具可以选择流动性好、成本较低的ETF产品，谨慎使用期货、杠杆工具。

短期投资者应保持谨慎，目前的市场正处于调整阶段，技术指标显示黄金的下行压力仍然存在且波动性较大，建议投资者密切关注2530-2560美元关键区间的表现。在技术面出现明确的讯号前，投资人可以采取逢高减仓、等待企稳反弹的策略。

中长期投资者则可以采取更具策略性的配置方案，建议透过分批建仓的方式逢低布局，将黄金资产的总体配置比例控制在20%以内，其中核心比例维持在10-15%，交易比例控制在5-10%，并预留适当的现金以因应市场的波动。

完善的风险管理体系是所有投资人不可或缺的，风险管理的核心在于建立严格的交易纪律和控制系统。首要任务是设定硬性止损位置，这是保护资金安全的最后防线；其次要严格执行交易纪律，避免因情绪波动而偏离投资计划；最后控制单笔损失比例同样重要，建议将单次交易的最大损失控制在总资金的1-2%以内。

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