无牌加密货币交易所在香港的出路如何

七月初香港政府针对《2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹集修订条例草案》进行修例的首读及开始二读，其中一个议案针对所有虚拟资产服务提供者，如修订法例成功通过，2023 年3月1 日起，任何未获香港政府发牌的大型加密货币交易所，将不被容许在香港提供服务。

现时香港获发牌的大型加密货币交易所仅有OSL，以及获原则上批准通知书的Hashkey Group。 OSL 早在2020 年已获得香港证监会颁发牌照，但除此以外，其他交易所在无牌的情况下继续经营，而且数量众多，香港监管步伐亦较其他地区落后。

市场在缺乏监管的情况下，有机会间接令投资者蒙受损失。由于法规未成熟，对于无牌交易未有进行任何实际监管，它们有关虚拟资产服务的推广及广告，可能会误导投资者，甚至令投资者低估虚拟资产投资的风险。

新修例令现有的监管体系更完善，打击透过虚拟资产进行的一系列洗钱活动。有牌虚拟资产交易所须遵守现时适用于传统金融机构在打击洗钱、恐怖分子资金筹集及保护投资者等方面的要求及责任。

然而，修例在给予投资者更多保障的同时，亦会影响散户投资者。首先，现时的场外交易（OTC）店铺会受影响，减少了公众买卖虚拟资产的渠道。同时，早期拿到香港证监会发放牌照的交易所，现时只能提供服务予专业投资者，即拥有不少于800 万投资组合的个人，而且开户手续繁复，散户投资者将更难找到渠道投资虚拟资产。

笔者估计，条例的实施对市场难免带来影响，如大部份未获得牌照交易所，将逐步关闭现时位于香港的办公室，但一些离岸的平台将继续运作，例如Binance、Gate.io 等。但由于虚拟货币在互联网运作，在保障投资者角度来看，修例只适用本地而非海外的话，便显得徒劳了。就好比香港赛马会是香港唯一持牌的博彩平台，但是由于一些赔率赛马会没有提供，赌民往往会浏览其他海外博彩平台「落盘」。

笔者认为政府进行修例时，应更全面考虑如何真正有效杜绝虚拟资产诈骗活动。新修例应平衡各方，在考虑如何有效整顿市场的同时，应顾及降低散户买卖虚拟资产的门槛，于本地提供足够的投资机会，避免投资者走进海外市场，而令规例的作用付诸流水。

保障投资者是好事，但虚拟资产行业作为新兴行业，若果没有恰当的政策配合市场需要，只会令虚拟资产行业在香港停滞不前，被其他国家捷足先登。

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