什么是永续合约（Perp）？永续合约的四个基本要素
2023-04-22分类：DeFi 阅读（）
“没有到期日的期货合约”
Perp 是永续合约互换（perpetual swap）的简称，是由加密市场衍生品交易所 BitMEX 的创始人 Arthur Hayes 在 2016 年发明的一种没有到期日的加密期货衍生品。
它主要类似于传统金融中的期货合约，也是一种交易者交纳保证金来交易未来资产的合约，但它没有到期日。这意味着交易者可以通过加大杠杆来投机（做多和做空）相关资产，而无需持有任何现货，进而无需担心现货的交割风险或储存成本（这是永续合约最有用的功能，也是发明它的主要目标）。
永续合约的四个基本要素
永续合约的实现方式从中心化交易所到去中心化交易所有很大不同，但一般来说，一个标准永续产品有四个基本要素是共通的：
标记价格
标记价格指的是一个永续合约本身在某时间点的价格，它一般直接来自于该合约的市场交易价格。它也用于计算盈亏，并帮助触发清算。
指数价格
指数价格指的是根据各大交易所上标的资产的现货市场交易价格，按照比例加权平均计算出的价格。
理想情况下，为了达到我们上面所说的目标，并且不考虑如交易奖励等干扰因素，永续合约的价值应该与它的目标资产现货价值大致相同。标记价格应大致等于指数价格。
在传统金融中，随着到期日的临近，期货价值将逐渐向现货价值收敛。但永续不同，由于它永远不会到期，其标记价格就可能与它目标资产的指数价格发生较大偏离。因此，我们需要一个机制来确保标记价格向指数价格收敛，使其在指数价格附近浮动。
资金费用
资金费用是帮助永续合约标记价值向对应现货标的指数价格靠拢的工具，也是永续的核心创新点。当指数价格和标价出现偏离时，系统在做多者（买方）和做空者（卖方）之间转移资金费用。如果标价比指数价格贵，这意味着做多（买）的头寸比做空（卖）的头寸多，做多者将向做空者支付一定的资金费，反之亦然。
保证金
保证金是交易者的抵押品。当市场走势和交易者仓位方向相反时，由此产生的损失将从保证金中扣除。如果保证金余额过低，该仓位将被清算，就是说该仓位会被强行自动平仓。
保证金比率往往决定了仓位的杠杆率。一个 1 美元保证金且 100 倍杠杆的比特币永续头寸就如同持有了 100 美元的比特币现货。你抵押的保证金越少，你得到的杠杆率越高，也就是你的资本效率越高，但你承担的风险也就越高。如果比特币永续的标记价格波动与你开仓方向相悖1%，而你没有及时补充更多的抵押品，你的头寸将面临清算。
永续合约的三个好处
既然风险如此之高，那么为什么交易者们如此喜爱永续产品呢？它有三个让交易者们无法拒绝的好处：
- 一个是正如我们上面提到的，永续合约可以让交易者在不持有某资产的同时，将自己暴露在该资产的风险敞口下。这就解决了很多问题，因为无论是什么市场环境，现货的持有成本和风险往往比想象中的高。
- 另一个是永续允许交易者借用他们实际不持有的资产，去博弈更高的收益量。如此的杠杆行为可以直接增加资本效率，他们可以用更少的钱交易更大的头寸（只需抵押保证金，而保证金通常比头寸少很多）。但这当然也带来了自身独有的清算风险。
- 最后一点是交易者可以轻松地做空某资产，而不需要通过更为老旧的：外部渠道借入+直接卖出+择机买入现货还钱的流程而实现做空。
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