摩根大通看好收益型稳定币，有望吸收传统稳定币中的闲置资金

摩根大通分析师预测，在当今的高利率环境下，收益型稳定币对投资者的吸引力与传统货币市场基金类似，并预估未来收益型稳定币占稳定币市值的比重可能会从目前的 6% 上升至 50%。

收益型稳定币近期快速成长

根据 The Block 报导，摩根大通在周三发布的报告中写道，收益型稳定币目前仅占稳定币总市值的 6%，但可能会大幅扩张，除非监管发生变化，否则有可能占据高达 50% 的市场份额。

自 11 月美国大选以来，五大收益稳定币 (Ethena 的 USDe、Sky Dollar 的 USDS、BlackRock 的 BUIDL、Usual Protocol 的 USD0 和 Ondo Finance 的 USDY) 都实现了快速增长，总市值从 40 亿美元上升至 130 亿美元 (见下图黑线)。

分析师预期这种增长还将继续。美国证券交易委员会 (SEC) 最近批准了 Figure Markets 的收益稳定币 YLDS 的申请，该稳定币已注册为证券，这为这一领域提供了进一步的动力。

摩根大通为何看好收益型稳定币？

摩根大通看好收益型稳定币的理由如下：

• 提供利息，而不需要持有者参与风险交易或借贷活动，或放弃对其资产的保管。
• Deribit 和 FalconX 等主要加密交易平台现在已接受代币化国债作为抵押品，使交易者能够从已发布的抵押品中获得收益。

收益型稳定币被归类为证券，仍有监管限制

不过，摩根大通也指出，收益型稳定币被归类为证券，受到监管限制，限制了其采用，尤其是在散户投资者中的采用。此外，传统的无收益稳定币仍具有显著的流动性优势。

像稳定币龙头 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 等传统稳定币不会与用户分享储备收益，因为这样做会将这些资产归类为证券，这样的分类还将施加额外的合规要求，阻碍它们目前在加密生态系统中作为抵押品的无缝使用。

传统稳定币在多个区块链和中心化交易所的总市值约为 2,200 亿美元，即使交易量大，也能提供高效、快速且低成本的交易。相较之下，收益型稳定币较新，规模较小，流动性也相对较差。

但随着收益型稳定币在未来加密衍生品交易中作为抵押品来源、DAO 金库、流动性池和加密风险基金的闲置现金获得进一步青睐，这种流动性劣势可能会随着时间的推移而减弱。

有收益的稳定币可能会吸引目前存在于传统稳定币中的闲置资金，但不太可能代表稳定币市场的多数。

不过，收益型稳定币近日也受到监管者的注意，美国民主党参议员 Kirsten Gillibrand 表示，稳定币发行者提供收益型产品可能对传统银行业构成威胁，并呼吁对其进行严格监管。

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