什么是限价订单簿（LOB）？LOB和AMM有什么区别？

金融市场中使用的一种交易所机制是限价订单簿（LOB），市场参与者在此提交订单，以指定的价格购买或出售证券。LOB在传统金融市场上已经使用了几十年，并且已经成为中心化交易所中加密货币交易的主要方法。

LOB是金融市场中用于匹配证券买家和卖家的一种交易机制。LOB最早出现在20世纪70年代，后来成为许多金融市场的主导交易方式。

根据国际清算银行（BIS）2019年的一份报告，LOB在大多数主要货币对中占据了大部分的交易量。例如，在欧元-美元和美元-日元货币对中，LOB占据了约75-80%的交易量。根据CryptoCompare的数据，在2021年的牛市中，LOB在中心化交易所中占据了约90%的交易量。

在LOB中，市场参与者提交订单，以指定价格购买或出售证券。这些订单在LOB中按价格和时间进行记录和排列。当买单与卖单在给定价格上匹配时，交易会执行并将订单从LOB中删除。

LOB被广泛用于中心化交易所，如纽约证券交易所和纳斯达克。在加密货币领域，LOB已成为加密货币交易的主要方法。在一些最受欢迎的加密货币交易所（如 Gate.io 和 Coinbase）中，也使用LOB来匹配加密货币的买家和卖家。

LOB使用数学公式来匹配订单和执行交易。LOB使用的数学公式本质上是一个方程式，定义了买方或卖方愿意交易的资产数量与他们愿意支付或接受的价格之间的关系。这个公式被用来确定LOB中每个订单的优先级，并在买单和卖单之间存在重叠时匹配订单。

以下是几个可用于限价订单簿（LOB）的公式的例子：

时间优先级公式：
在此公式中，订单在LOB中的优先级基于其下单时间。该公式可以写成：
优先级 = 下单时间

这个公式是根据订单的进入时间来确定其优先级，较早的订单会被优先执行。这是一个简单的公式，常用于LOB中。

价格-时间优先级公式：
在此公式中，订单的优先级是基于其价格和下单时间。该公式可以写成：
优先级 = 订单价格 +（下单时间 x 常数）

公式中的常数用于调整相对于价格的时间权重。这个公式根据价格和时间来确定订单的优先级，价格较高的订单和较早下达的订单会被优先执行。

成交量优先公式：
在此公式中，订单的优先级基于其交易量（即购买或出售的资产数量）。该公式可以写成：
优先级 = 订单交易量

这个公式优先考虑较大的订单，交易量较大的订单会被优先执行。

在限价订单簿（LOB）中使用的公式的选择可能取决于各种因素，如交易的资产类型，市场参与者的需求，以及LOB的具体实施。

也就是说，时间优先和价格-时间优先公式是传统金融市场上最常用的公式之一。时间优先是一种简单直观的公式，根据订单的进入时间来确定其优先次序，而价格-时间优先则同时考虑了价格和时间，允许采用更细微的方法来匹配订单。

这些只是LOB中可以使用的公式类型的几个例子。所使用的具体公式可能因交易所和交易的资产而有所不同，并可以根据市场参与者的需要进行定制。

然而，由于存储和计算的限制，LOB在去中心化的环境中实施时面临挑战，如以太坊区块链。这些限制会使实施LOB的成本过高，并可能导致市场的低流动性问题。

在金融领域，低流动性市场是指某一特定资产的买家和卖家相对较少的市场。低流动市场的流动性可能比更活跃的市场要差，这可能使买方和卖方更难找到交易对手，并可能导致更大的买卖价差（即买方愿意为资产支付的最高价格和卖方愿意接受的最低价格之间的差异）。

在加密货币交易的情景下，低流动性市场对限价订单簿（LOB）来说是一个较大的挑战，它依赖于足够数量的买家和卖家来创造一个流动性市场。在低流动性市场中，LOB可能面临流动性问题，这可能导致执行时间变慢，买卖价差变大。这些问题促使了替代交易机制的发展，如自动做市商（AMM），即使在低流动性市场中也能提供有保障的流动性。

AMMs使用数学公式为交易者提供有保障的流动性，而且使用成本比LOB低。

最著名和最广泛使用的AMM是Uniswap，它使用一个恒定函数做市商（CFMM）来匹配交易。在CFMM中，流动性提供者（LPs）将两种不同的资产存入一个池中，资产的价格由一个简单的公式决定（如x * y = k）。当交易者想用一种资产交换另一种资产时，他们就按公式确定的价格进行交换。

尽管LOB在去中心化环境中面临挑战，但一些去中心化的交易所（DEX）仍然在使用LOB。例如，一些DEXs采用混合模式，将LOB与链下匹配相结合，以提供快速高效的交易，同时最大限度地降低以太坊网络上的Gas费用。

总的来说，LOB和AMM都是传统和去中心化金融市场中使用的重要交易机制。尽管LOB最适合于中心化环境，但在去中心化环境中实施时面临较大挑战。另一方面，AMMs提供有保障的流动性，而且使用成本比LOB低，使其成为去中心化环境中受欢迎的选择。随着加密货币市场的不断发展，LOBs和AMMs如何继续被使用和迭代以满足交易者和投资者的需求，将会是一个有趣的发展方向。

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