永续合约什么意思？正向合约和反向合约又是什么？

永续合约是一种衍生品合约，它允许交易者在没有到期日的情况下，对某种资产的未来价格进行买卖。交易者可以通过买入或卖出永续合约，来表达对资产价格涨跌的看法，从而获取收益或亏损。永续合约的价格是由市场供需决定的，但是为了避免与现货价格出现过大的偏差，永续合约引入了一种称为资金费用的机制，来调节永续合约的价格。资金费用是一种定期在合约的买方和卖方之间交换的支付，它的方向和大小取决于合约价格和现货价格的差异，类似于一种掉期合约。

资金费用的作用是，当合约价格高于现货价格时，合约的买方需要向卖方支付一定比例的资金费用，从而降低买方的收益或增加买方的亏损，同时提高卖方的收益或减少卖方的亏损，这样就会刺激买方减少买入或增加卖出，卖方减少卖出或增加买入，从而使合约价格下降，接近现货价格。反之，当合约价格低于现货价格时，合约的卖方需要向买方支付一定比例的资金费用，从而起到相反的效果，使合约价格上升，接近现货价格。资金费用的计算公式如下：

资金费用 = 合约面值 x 合约张数 x 资金费率

其中，合约面值是指一张合约代表的资产数量，合约张数是指交易者持有的合约数量，资金费率是指资金费用占合约价值的比例，它由合约价格和现货价格的差异决定，通常每隔一段时间（如8小时）更新一次。资金费率的计算公式如下：

资金费率 = (合约价格 - 现货价格) / 现货价格

永续合约的交易者需要缴纳一定比例的保证金，来开启或维持合约的仓位。保证金是一种担保资金，它可以放大交易者的收益或亏损，这就是杠杆的作用。杠杆的大小由交易者自己选择，通常在2倍到100倍之间。杠杆越高，交易者可以控制的合约数量越多，但同时风险也越大，因为一旦合约价格与交易者的预期相反，交易者的保证金就会被迅速消耗，导致强制平仓的情况发生。强制平仓是指当交易者的保证金不足以维持最低的维持保证金水平时，交易所会自动关闭交易者的仓位，以避免进一步的亏损。

永续合约根据保证金的类型和计价的单位，可以分为正向合约和反向合约。正向合约是指以USDT或其他稳定币为保证金和计价单位的合约，它的合约面值是固定的资产数量，如0.01 BTC或1 ETH。反向合约是指以数字资产为保证金和计价单位的合约，它的合约面值是固定的美元数量，如100 USDT或10 USDT。正向合约和反向合约的盈亏计算公式如下：

正向合约做多时的盈亏 = (平仓价格 - 开仓价格) x 合约面值 x 合约张数

正向合约做空时的盈亏 = (开仓价格 - 平仓价格) x 合约面值 x 合约张数

反向合约做多时的盈亏 = (1 / 开仓价格 - 1 / 平仓价格) x 合约面值 x 合约张数

反向合约做空时的盈亏 = (1 / 平仓价格 - 1 / 开仓价格) x 合约面值 x合约张

同样的情况，假设我们在币价2w美金的时候卖出100张BTC合约，则开仓时仓位价值=100*100=1W美金，并在币价1.8W美金时买回，则这个操作的盈亏是：=（1/18000-1/20000）*100*100=0.12 BTC，盈亏为2400USDT。也就是说反向合约中挣到的BTC，如果以平仓时价格再卖出，则与正向合约挣到的USDT相等。

从这两个公式中，我们看出正向合约与开仓平仓价差的关系是线性的，但反向合约却不是，他们会呈现凸函数的关系。因此，反向合约的特点是，当价格上涨时，赚的BTC不是线性增长，而是越来越少。反过来，当价格下跌时，亏的BTC也不是线性减少，而是越来越多。

最后我们再来讲讲爆仓价的计算，不想看计算也可以直接看这个表的结论：

| 爆仓价 | 多 | 空 |

| :---: | :---: | :---: |

| 反向合约 | 跌 1/ (N+1) | 涨 1/ (N-1) |

| 正向合约 | 跌 1/N | 涨 1/N |

强平的基本原理是，当 亏损=保证金 ，也就会触发爆仓。我们假设开仓价格为O（open），强平价为L（liquidation），保证金为M（margin），杠杆倍数为N。

在正向合约做多的场景中，开仓时仓位价值=合约面值*张数*开仓价，强平时仓位价值=合约面值*张数*强平价，当仓位损失=（开仓价-强平价）*合约面值*张数=保证金，仓位被强平。已知：合约面值*合约张数*标记价格=杠杆倍数*保证金数量。代入上述公式推导出：（开仓价-强平价）*杠杆倍数=强平价。计算得出O=L（1+1/N），也就是说 开仓价格跌了1/N ，触发爆仓。

回到我们那个例子，开仓价为2W美金，2倍杠杆的情况下，则价格跌到1W美金就爆仓，如果是50倍杠杆，则价格跌到19600就爆仓。

做空的情况也一样，同样是价格涨了1/N就爆仓，就不再赘述了。

在反向合约做多的场景中，开仓时仓位价值=合约面值*张数，强平时仓位价值=合约面值*张数*强平价/开仓价，当仓位损失=（1/开仓价-1/强平价）*合约面值*张数=保证金，仓位被强平。已知：合约面值*合约张数=杠杆倍数*保证金数量*标记价格。代入上述公式推导出：（1/开仓价-1/强平价）*杠杆倍数*标记价格=强平价/开仓价。计算得出O=L（1+1/N），也就是说 开仓价格跌了1/ (N+1) ，触发爆仓。

回到我们那个例子，开仓价为2W美金，2倍杠杆的情况下，则价格跌到1.3333W美金就爆仓，如果是50倍杠杆，则价格跌到19960就爆仓。

做空的情况也一样，同样是价格涨了1/ (N-1) 就爆仓，就不再赘述了。

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