期货合约交易策略：空头与多头对冲

2024-03-26分类：比特币市场阅读（）

加密货币期货合约有两种基本的对冲策略：空头对冲和多头对冲。空头对冲是一种涉及加密货币期货合约空头头寸的对冲策略。它可以帮助减轻未来资产价格下跌的风险。多头对冲是一种涉及加密货币期货合约多头头寸的对冲策略。它可以帮助减轻未来资产价格上涨的风险。

永续合约是类似于期货的衍生合约，但没有到期日或结算日。它们在加密货币领域特别受欢迎。

加密货币期货的对冲

使用加密货币期货合约有两种基本的对冲策略；即空头对冲和多头对冲。

什么是空头对冲？

空头对冲是一种涉及期货合约空头头寸的对冲策略。它可以帮助减轻未来资产价格下跌的风险。市场参与者和公司通常对他们出售的资产使用这种策略。

以下是空头对冲的概述：

上例中，1月15日，某石油生产商签订了一份销售100万桶原油的合同，销售价格为7月15日的市场价格。在接下来的六个月内，石油价格上涨 1 美元，石油生产商将获得 100 万美元的收益，而同期油价下跌 1 美元，石油生产商将损失 100 万美元。

与此同时，7月交割的原油期货价格为每桶100美元。由于对冲比率等于风险价值除以名义价值，在这种情况下，它等于（100美元×100万美元/（每桶100美元×1,000份合约）= 1,000份合约。该公司可以通过做空1,000份期货合约来有效对冲其市场风险。如果石油生产商在 7 月 15 日平仓，预期效果是锁定接近每桶 100 美元的价格；因此，总计 1 亿美元。

案例 1：假设 7 月 15 日的现货价格为每桶 102 美元。该公司根据其销售合同从石油中获利 1.02 亿美元（= 102 美元 x 100 万）。期货合约的价格应该非常接近到期日的现货价格 102 美元；为简单起见，我们假设它们完全相同。因此，该公司每份期货合约损失 102 美元 – 100 美元 = 2 美元，期货头寸总计损失 200 万美元。总体而言，公司实现的收入为 (102 – 2) 百万美元 = 1 亿美元。

案例 2：或者，假设 7 月 15 日的现货价格为每桶 96 美元。该公司根据其销售合同从石油中获利 9600 万美元。每张期货合约获利 100 美元 – 96 美元 = 4 美元，期货头寸总计 400 万美元。同样，公司实现的收入为 (96 + 4) 百万美元 = 1 亿美元。

因此我们可以看到，无论价格如何变化，空头对冲都有助于将期货收入锁定在 1 亿美元。

什么是多头对冲？

多头对冲是一种涉及期货合约多头头寸的对冲策略。它可以帮助减轻未来资产价格上涨的风险。市场参与者和公司通常对他们计划购买的资产使用这种策略。

以下是多头对冲的概述：

假设 1 月 15 日，一家制造商同意在 7 月 15 日提供 10 万吨钢材。 1月15日，钢材现货价格为每吨630美元，7月交割的期货价格为每吨600美元。制造商可以通过持有期货合约多头头寸并于 7 月 15 日平仓来对冲其头寸。每份合同的交货量为100吨钢材。预期效果是将钢材价格锁定在每吨 600 美元，总价锁定在 6000 万美元。

案例 1：假设采购成本为每吨 660 美元。到期日期货价格趋于现货价格；为简单起见，我们假设它们在到期日是相同的。然后，制造商从期货头寸中获得 $(660 – 600) × 100,000 = 600 万美元。钢材的采购成本为 660 美元 × 100,000 = 6600 万美元。因此，净成本等于 (66 – 6) 百万美元 = 6000 万美元。

案例 2：假设采购成本为每吨 520 美元。然后，制造商在期货头寸上损失 $(600 – 520) × 100,000 = 800 万美元。钢材的采购成本为 520 美元 × 100,000 = 5200 万美元。因此，净成本等于 (52 + 8) 百万美元 = 6000 万美元。

在这两个例子中，为简单起见，我们假设没有每日结算。通过每日结算，期货合约的收益在其整个生命周期中逐日实现。它可能会对实践中对冲的表现产生轻微影响。

加密货币期货合约的基差风险

上述例子都是完美的对冲，消除了期货价格的不确定性；但实际上，对冲还涉及一种固有风险，称为基差风险。是指被套期保值资产的现货价格与所使用的期货合约价格之间的差额。

如果被套期保值资产与标的期货合约资产相等，则在期货合约到期时基差为零。到期之前，基差可以是正数或负数，基差的变化可以改善或恶化套期保值者的头寸。基础的增加称为基础的加强；而基差的下降则称为基差减弱。

多头和空头对冲的基差风险

在空头对冲的情况下，套期保值者的头寸会随着基差意外增强而改善，因为在考虑期货合约的收益或损失后，套期保值者会获得更高的资产价格。出于同样的理由，套期保值者的头寸会随着基差意外走弱而恶化。

在多头对冲的情况下，情况正好相反。基差意外走强会使套期保值者的头寸恶化，因为在考虑期货合约的收益或损失后，套期保值者需要为资产支付更高的价格。如果基差意外走软，套期保值者的头寸就会改善。

基差风险通常随着套期保值到期日与交割月份之间的时间差而增加。降低基差风险的一个实用经验法则是选择尽可能接近但晚于对冲到期的交割月份。假设特定资产的期货合约的交割月份为三月、六月和九月。对于12月、1月和2月的对冲到期日，3月合约是降低基差风险的最佳选择。

加密货币期货与加密货币期权

加密货币期货和期权都是交易中常见的衍生品，但它们具有不同的属性。在这里我们回顾一下它们的一些显着差异。如需进一步阅读，请访问我们有关期权基础知识和期权策略的文章，以更深入地了解其用途和交易策略。

权利或义务

期货是具有法律约束力的合约，要求买卖双方根据条款分别购买和交割标的资产。对于期权，买方有权买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产，买方并非必须行使该权利。期权卖方必须根据买方的决定行事。

潜在收益或损失

对于买入和卖出期货合约，理论上潜在的收益或损失都是无限的。另一方面，期权的收益结构是“不对称的”。对于买家来说，潜在收益是无限的，而最大损失则仅限于所支付的保费。对于卖家来说，最大收益仅限于收到的溢价，而潜在损失则是无限的。

保费成本和保证金要求

用户在开仓时，无论买入还是卖出合约，都需要缴纳保证金。对于期权，买方在合约开始时支付权利金，无需缴纳保证金；只有期权卖方必须支付保证金。

永续合约

永续合约是类似于传统期货的衍生合约，但没有到期日或结算日。它们在加密货币领域特别受欢迎，因为它们允许交易者持有杠杆头寸而没有到期日的负担。

由于其“资金费率”机制，与传统期货相比，永续合约的交易价格也更接近标的资产的指数价格。

指数价格是标的资产在多个交易所的平均现货价格。资金利率是两个主要部分的总和：利率和溢价。利率部分通常是恒定的，取决于合同中规定的借入资产的利率。溢价部分是永续价格与标记价格之间的差额，由指数价格得出。

如果资金费率为正，则多头向空头支付。如果为负，则空头支付多头。涉及资金总额计算如下：

资金费 = 仓位价值 × 资金费率

资金费率激励交易者在合约价格低于指数价格时买入永续合约，在合约价格高于指数时卖出。因此，合约的价格密切跟踪标的资产价格。

使用永续合约的交易者应该了解他们正在交易的期货合约的价格变动值以及合约的通常价格变动。这些将显着影响损益以及期货头寸的相应波动性。

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