什么是流动性挖矿？能赚多少收益？无常损失又是什么？

流动性挖矿Yield Farming，是一种在加密货币领域，透过提供流动性来赚取收益的方法，是去中心化金融(DeFi) 中特有的机制。

流动性挖矿是一种收益耕作

流动性挖矿这项名词只是借用了挖矿的概念，表示这是一种投入资源而后赚取收益的方式，原文Yield Farming 直接翻译的话是收益耕种，可以理解为持续努力付出获取收益。跟既有认知的挖矿不一样，流动性挖矿不需要组矿机，不用投入算力，不用耗电，也不是挖区块奖励。

这是在某一类去中心化交易所(DEX) 中的一种赚取收益方法，这类去中心化交易所的名字里通常都有个swap，例如Uniswap、Sushiswap、Pancakeswap，是目前最主流的去中心化交易所类型。

除了要时时注意风险之外，操作上属于把币投进去后就放着领收益的类型，也有人说流动性挖矿的收益是一种被动收入。

流动性挖矿运作方式：透过流动性池与算法进行交易

要了解流动性挖矿，就必须要先了解「流动性池」与加密货币算法交易模式的关系。

传统的交易机制通常是采取订单簿的方式搓合交易，例如下图：

交易者在交易所中挂上自己的交易单，在多少价格买进(或卖出) 多少数量的币，这被称之为限价单，也可以直接挂出市价单，而后由系统搓合成交。

交易深度要足够，下单交易时才不会产生过大的滑价，才能承受更大规模的交易。于是通常会有所谓的做市商(MM) 参与其中，透过做市商自身帐户里的资产来协助提供流动性创造交易深度，也在这过程中赚取差价盈利。

而到了去中心化金融(DeFi) 里头，有了一个更创新的发展，自动做市商(AMM) 诞生，不透过自己帐户里的资产，而是透过流动性池、算法、流动性奖励等等方式来补足流动性和处理交易，做市不透过实体的中心化组织参与，很符合去中心化金融去中心化的本质。

流动性挖矿原理核心观念1：
流动性池- 不是人与人之间交易，而是人和池交易

在一般的交易情境中，下一张买单成交，买到的币一定来自另外一个或几个人，看当时下出那几张卖单的是谁，跟我下出的这张买单搓合成交，交易发生在下单的人与人之间，交易所负责媒合交易。

流动性池的设计打破了这个做法，去中心化交易所透过智能合约建立起一个流动性池，而后参与者们自愿将手上的加密货币作为流动性提供给这个池，可以理解为一个共用的加密货币池，池中流动性来自参与者们自愿提供。

当人们在这样的去中心化交易所发起交易，是跟这个流动性池交易，无论下出买单或卖单，是由这个流动性池透过算法来决定价格，而后成交。交易发生在下单的人和流动性池之间。

原本你想要买，一定要有人卖才能成交，现在有了流动性池，只要有人提供流动性，就算对面没有人，不管你要买或卖都能成交。

流动性挖矿原理核心观念2：
流动性池如何决定价格？价格由池中比例决定。

在中心化交易所中有所谓交易对，例如ETH / BTC 是以太币与比特币的交易对，在这个交易对中，就是用BTC 去购买ETH，交易对显示的价格是这两者之间的汇率。假设价格显示为0.07，意思是要购买一颗ETH，需要花费0.07 颗BTC。

在流动性池当中，通常也是两种币，概念上有些类似交易对，假设有个ETH / BTC 的流动性池，池子里头就只会有这两种币，以太币跟比特币，想要为这池子添加流动性，也只能用这两种币去添加。如果手上有一堆其他币，例如USDT，但想在这个流动性池加流动性，必须先把手上的USDT 换成以太币或是比特币。

价格在这边指的就是这两种币之间的汇率，要用多少比特币才能换到一颗以太币？流动性池中决定价格的方式，是看这两种币在池中的比例。

算法的目标是维持流动性池中两种币的总价值相等。

两种币的总价值要相等，各别的价格就会跟数量呈反比。直接用实例说明：

假设目前池中以太币跟比特币的数量一样多，下单交易时价格就是一比一兑换。如果这时候以太币跟比特币在池中的数量是二比一，下单交易时价格会是一比二兑换，为了确保两种币在池中的总价值相等，价格就会是池中数量的反比。

流动性池中哪种币数量比较多，它的价格就会比较低。

如果在这池中目前以太币跟比特币数量一比一，价格一比一，用一颗以太币就能换到一颗比特币，但其实外面其他交易所的价格并不是这样，那会发生什么事？

如果比特币实际价格是$25000 美金一颗，以太币是$1500 美金一颗，在外面交易所要16.66 颗以太币才能换到一颗比特币，但在这个流动性池只要一颗以太币就能换到一颗比特币？

立刻会有大量的人蜂拥前来用以太币换比特币，随着人们持续投入以太币，换走比特币，池中的以太币数量持续增加，比特币数量持续减少，以太币的价格下跌，比特币价格上升，没多久之后池中比例就会达到平衡，汇率跟外面交易所的市价差不多。

利用市场机制来让价格自动平衡。

流动性挖矿原理核心观念3：
流动性挖矿=注入流动性，质押份额赚取流动性奖励

要参与流动性挖矿赚钱，第一步就是要注入流动性，依据不同交易所的不同设计，会有些微差异。

看这个流动性池中的币是哪两种币，有的交易所必须注入刚好价值对等的两种币，有的可以注入其中一种币接着由系统自动兑换。注入流动性后会得到份额代币(LP)，这是一种我们有注入流动性的凭证，之后若想要提出流动性，就把份额提出重新对换成两种币，数量比例依照当时汇率而定。

这是目前最大的去中心化交易所Uniswap 说明文件中的示意图，作为流动性提供者Liquidity Provider，就像图中的左边，注入两种加密货币10 Token A + 1 Token B，得到4 颗LP 币作为凭证。

而交易者Trader 则在右边，注入10 Token A 用来购买，以及0.3% 的手续费，提走它买到的币1 Token B。每次交易都会让流动性池(Pool) 中的数量和价格有对应的变化。

手续费分润的部分，有些去中心化交易所会直接计算在份额里，不需要额外提领，有些则设计成需要手动提领，这块依据不同交易所有不同方式。

想要领流动性奖励，还得再多做一步，把这个份额代币拿去质押，才能开始领取流动性奖励喔～ 文字说明很复杂，实务操作起来并不难，可参阅以下两篇教学：

流动性挖矿原理核心观念4：
流动性挖矿份额运作=由双币种平衡运作

在流动性池中添加流动性后，会得到份额(LP) 代币作为凭证，随着其他人添加或提取流动性、以及交易，流动性池里头的两种币数量持续变动，要怎么知道我的份额现在到底值多少？如果要提出来，各别是多少数量的币？

公式是X*Y = K，假设以太币的数量是X，比特币的数量是Y，在没有增加或减少流动性的情况下，X 与Y 的乘积K 会是固定值，不管是整个池或是个别参与者的份额都是这样计算。整个池的流动性持续变化，K 值当然也是一直变动，对个别参与者来说，如果没有一直添加或提取流动性，添加流动性时投入了多少颗以太币(X)？多少颗比特币(Y)？

X*Y = K

未来不管池中数量如何变化，这笔份额的两种币数量相乘始终等于K。

如果想要随时看到具体的数字，可以使用一些链上资产仪表板工具，例如DeBank。

例如像这样显示，这是投入在某间去中心化交易所的流动性挖矿，是ZLK / GLMR 的流动性池，目前份额由多少数量的两种币构成，可以直接在DeBank 的仪表板上看到。

流动性挖矿的收益组成

收益由手续费分润与流动性奖励构成，通常去中心化交易所会依据当前币价、交易与奖励状况，直接把预期报酬率显示出来。

这是BSC 链上最大的去中心化交易所Pancakeswap，手续费给的就是流动池中的那两种币，流动性奖励给的通常是交易所自家代币，依据当时币价与市况计算出当下的预期报酬率，直接像图中这样显示在交易所介面上。

不同的去中心化交易所，不同的流动性池，交易量和奖励状况都不太一定，流动性挖矿的预期报酬率从几% 到破百% 都有可能。有时候去中心化交易所跟其他项目方有合作，还能提供自家代币之外的其他代币作为流动性奖励，可以同时领到两种币(双挖) 甚至三种币(三挖)。

小提醒：

流动性挖矿的无常损失是怎样的损失？会赔钱吗？

无常损失严格来说不算是一种实际损失，它指的是跟不做流动性挖矿，单纯持有币相比，如果有损失就叫做无常损失，比较像是一种机会成本。

流动性挖矿无常损失实例说明

如果还没提出流动性，份额中的持分还在持续变化，无常损失也就不会实现，在没有提出流动性的情况下，它算是一种帐面损失，直到提出流动性的那一刻才会实现。

文字说明很难，实际举例计算说明：

假设目前有两种币，AA 币与BB 币，各自价格为$10 与$20，我刚好有20 颗AA 币与10 颗BB 币，刚好等值，直接一次注入流动性池开始做流动性挖矿。

总共投入价值$400 的加密货币。

一个月之后我回来看，价格已经发生波动，AA 币涨到$50，BB 币一样在$20，价格变化会导致池中比例出现变化，提出流动性时币的数量会和注入时不一样。

跳过复杂的计算，总之提取流动性时提出的数量大约会是8.9 颗AA 币+ 22.36 颗BB 币，总共价值大约是$890，相比一个月前的$400，看似获利丰厚，这还没计算到手续费分润与流动性奖励呢。

但如果当时没有注入流动性，单纯就抱着币到现在会有多少？20 颗AA 币+ 10 颗BB 币单纯放到现在，共价值$1200。

$1200 > $890，这表示在这次操作上，有了-$310 的无常损失。

计算有些复杂，可直接使用coingecko 提供的无常损失计算机  

透过以上案例，应该可以理解，无常损失指的并不是实际的亏损，而是相较于单纯持有的损益比较。通常来说波动愈大的币种愈容易发生无常损失，较推荐的做法是选择都是主流币的流动性池，或是主流币搭配稳定币的池，都是小币的池波动性巨大，尽管预期报酬高但无常损失也较高。

参与流动性挖矿的风险有哪些？

风险主要有四种：

流动性挖矿风险一、无常损失

就是文章前面提到的无常损失，在还没有提出流动性之前，这是一种帐面损失，实际结清流动性时才会实现。相较之下也不太算是一种实际损失，更接近机会成本。

流动性挖矿风险二、智能合约漏洞

如果协议本身的智能合约没有写好，合约漏洞被骇客利用，有可能会让资金池里头的钱被卷走，使用时请挑选足以信任的去中心化交易所(DEX)。

流动性挖矿风险三、流动性不足滑价过大

当流动性池中的流动性严重失衡或不足的时候，任何一点交易都会造成巨大的滑价，会导致资金很难安全地投入或撤出，光是注入和提取流动性的过程就会导致损失。

要时时确保资金池内的流动性状态，在愈冷门的去中心化交易所、注入愈冷门币种的流动性池，愈容易遇到这样的情况。

流动性挖矿风险四、遇到诈骗

连到钓鱼网站，把钱包跟钓鱼网站连线、授权给诈骗合约...

如果没有自己的加密货币钱包，觉得DeFi 操作难度太高，也可以透过某些中心化交易所提供的服务，直接使用交易所帐户参与流动性挖矿。

Tags： 流动性挖矿 

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