什么是算法稳定币及其工作原理？

什么是算法稳定币？

稳定币、锚定数字货币或者美元，在区块链上运行，降低中介成本。它们主要充当加密货币交易中的交换媒介。稳定币旨在实现资本效率、去中心化和维护价值平价，这是其项目的核心目标。让我们来看看当前的稳定币是否实现了这些目标。

中心化稳定币是最常见的类型，尤其是 Tether，它保留了流动性较低的资产和商业票据的储备。另一方面，以 MakerDAO 为首的去中心化稳定币是基于超额抵押的。用户通过在超额抵押头寸中存入加密抵押品（通常是以太坊）来获取 DAI 代币。尽管它们提供去中心化，但它们的资本效率不如集中式同行。

由 TerraUSD 主导的第三种变体是算法稳定币，通常使用规模较小的抵押品进行操作。具体来说，算法稳定币是一种通过算法或智能合约维持稳定性的加密货币，旨在减轻参考资产（例如美元）价值的波动性。

Terra 是一种基于 Cosmos 的协议，支持多种算法稳定币，使用自己的加密货币来维持平价。 TerraUSD 尽管是一种资本效率更高的模型，但仍面临折扣交易和容易受到投机攻击等挑战。

那么为什么需要算法稳定币呢？这些基于透明且可审计的代码，增强了用户的信心。了解算法稳定币的不同类别、影响其性能的因素以及固有风险对于充分发挥其潜力至关重要（我们将在稍后介绍）。

本文探讨了算法稳定币的功能、不同类型和稳定性，并质疑其作为投资的安全性。

算法稳定币如何运作？

算法稳定币通过一种称为“双货币”系统的配置运行，其中一种货币吸收市场波动，而另一种货币则寻求保持相对于参考价值（通常是美元）的稳定性。第一种类型的代币，通常称为余额代币或共享代币，定期在去中心化交易所进行交易，例如Uniswap。最初，Terra 系统仅使用这种两种货币的方法，但现已发展到将比特币储备纳入作为支持形式。

以 Terra 网络为例：包括稳定币 TerraUSD 和治理代币 Luna。两者之间的动态旨在保证 TerraUSD 价值的稳定性。当稳定币价格在需求的推动下超过 1 美元时，Luna 持有者可以进行有利的兑换，从差价中获利。同样，当稳定币的价值下降时，就会鼓励反向交易，从而减少供应并推动价格稳定。

因此，正如欧洲央行加密货币工作组所概述的那样，算法稳定币的稳定性取决于对其未来市场价值的预期。

最初，算法稳定币需要最低水平的需求来维持其运行。如果这种需求低于临界阈值，整个系统可能会崩溃。金融史上有过一些危机的例子，即感知到的支持无法持续，例如 Fei 代币在 2021 年 80 月大幅下跌，其初始价值损失了 XNUMX%。

最后，为了保持生态系统的稳定性，算法稳定币依靠独立代理来执行必要的套利以保持价格稳定。然而，依赖外部的、以利润为动机的代理人来履行这一基本职能会带来一定的风险，因为没有法律义务来确保仲裁的连续性。

算法稳定币的类型

算法稳定币分为三大类，详细信息如下。

可调整的算法稳定币

算法变基稳定币，称为变基稳定币，使用具有供应弹性的 ERC-20 代币运行。这意味着稳定币的总量不会保持恒定，而是通过称为变基的过程定期调整以接近预定义的平价值，例如 1 美元。一个著名的例子是 Ampleforth 协议，它使用 rebase 来改变其 AMPL 代币的供应，从而每 24 小时改变用户钱包中的代币数量，具体取决于代币的加权平均价格。

铸币税算法稳定币

算法稳定币中的铸币税模型通常涉及两种不同形式的加密货币：稳定币和铸币税代币（通常称为股票）。当稳定币价格超过其参考值时，系统使用铸币税代币来增加稳定币供应。在贬值情况下，这些协议通常会发行第三种类型的加密货币，称为可赎回债券，以激励购买并帮助推动价格回到平价。 Basis Cash 是这些系统的一个例子，它使用三种类型的加密货币来调节其 BAC 代币的价格。

分数算法稳定币

部分稳定币代表了完全算法和完全抵押方法之间的混合。这些货币在避免过度抵押和最小化托管相关风险、与其参考价值保持更严格的平价以及提供更高水平的稳定性之间取得了平衡。 Frax 是此类稳定币的开创性例子，它使用两种代币系统：FRAX（与 1 美元保持平价的稳定币）和 FXS（充当治理代币）。

算法稳定币的优点和缺点

金融产品的创新可能是一把双刃剑，在加密货币领域，算法稳定币代表了一种大胆但可能不稳定的创新。本部分旨在通过分析这些加密货币的积极和消极方面来阐明其真正的稳定性。

算法稳定币的优点

算法稳定币最显着的特征是它们真正的去中心化，其中由代码而不是监管实体来管理运营。这在交易中提供了一定程度的自主权和自由裁量权，这在其他金融工具中并不常见。由于缺乏运营这些稳定币所需的有形资产，消除了与人为错误相关的多种风险。

这些资产还重振了数字领域铸币税的概念，使用户能够在去中心化生态系统中发行新货币单位时评估利润或损失。

算法稳定币的缺点

然而，这些数字货币的稳定性面临着严重批评。它们基于算法和金融工程的架构使它们容易受到不稳定的影响，并且容易受到去中心化风险的影响。

算法稳定币面临三个主要挑战。首先，它们本质上依赖于恒定的最低需求来保持功能。如果这种需求下降超过临界点，系统可能会崩溃。其次，这些货币的稳定性取决于独立且积极的投资者进行仲裁，使其与其参考价值挂钩。最后，在不确定或危机时期，模糊的信息和群体反应可能导致稳定币价值快速大幅贬值。

一个典型案例是 Terra 稳定币（UST），它使用双代币铸币税模型。然而，当UST与美元脱钩时，货币大幅贬值。重建这种平价的尝试涉及市场操纵，但矛盾的是，这导致了更大的抛售压力和贬值。

简而言之，UST 不稳定事件导致 LUNA 供应量增加，其价值贬值并引发 Terra 生态系统的系统性崩溃。该事件引发了全球的强烈抗议，要求对算法稳定币进行更严格的监管，以防止未来市场崩溃。

算法稳定币安全吗？

在仍然缺乏全面监管的稳定币金融领域，投资这些数字货币存在贬值和容易受到投机攻击的风险，特别是在抵押不足的情况下。当稳定币的价值与相应的区块链治理代币挂钩时，风险就会加剧。

在冒险投资稳定币或其他加密货币之前，投资者必须进行详细分析并了解相关代币的基本面和技术指标。

为了确保像 TerraUSD 这样的稳定​​币的稳定性，至关重要的是它们有可靠的抵押品支持，最好是美元或其区块链上的稳定币等价物的流动储备。另一种策略是使用智能合约来确保多余的抵押品，这样，如果抵押品与稳定币的比率降至临界水平以下，系统就会自动进行清算，以保持稳定并确保平价。

此外，认识到抵押是任何稳定币稳定性的支柱至关重要。对该计划失去信心或影响基础抵押品的任何逆境可能会破坏稳定币经济的稳定。抵押品价值的贬值可能会导致稳定币价值相应减少，从而导致类似于银行挤兑的情况。

了解各个组件之间的交互至关重要，因为稳定币平台代表着一个由相互关联的元素组成的复杂网络。单个组件的故障可能会产生连锁效应，相互加剧，特别是在责任和义务没有明确定义的情况下。如果没有可靠的抵押品来支持稳定币，如果货币价值崩溃，用户将面临失去投资的风险。因此，在投资任何算法稳定币项目时，仔细评估至关重要。

结论

算法稳定币代表了加密货币领域的一项显着创新，它将区块链技术与复杂算法相结合来创建稳定的数字货币。通过重新调整、铸币税和部分抵押等机制，它们寻求与美元等传统资产保持平价，为传统货币提供去中心化且灵活的替代品。

然而，尽管稳定和高效的承诺，算法稳定币仍面临重大挑战。其系统的复杂性、维持持续需求的需要、投机攻击的脆弱性以及仍在制定的法规的影响是投资者必须仔细考虑的方面。

因此，虽然算法稳定币代表了一项令人着迷的进步，并有可能改变数字金融，但它需要对其机制、风险和不断变化的监管环境有深入的了解。投资者和用户必须谨慎行事，利用研究和知识来驾驭这个创新但不确定的数字金融领域。

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