稳定币是什么？稳定币的主要功能和优缺点分析？

2024-04-22分类：稳定币（Stablecoin）阅读（）

2022年5 月，全球第3大稳定币TerraUSD（UST）与美元脱钩，引爆姐妹币LUNA 的死亡螺旋事件，令人关注稳定币不再稳定。链技术（www.eoje.cn）特意整理本文，让读者了解什么是稳定币。

1.稳定币是什么？

稳定币主要用途，是可在加密资产价格变动剧烈时，提供一个储存价值的资金停泊点。当预期加密资产可能大跌时，可先将其转换为稳定币保值；当未来价格反转时，再进场交易。

目前国际性的金融稳定委员会（Financial Stability Board），未对稳定币有明确定义，通常指一加密货币价值与一特定资产或一篮子资产挂勾，或自创一套货币发行体制，以维持其与锚定资产价格稳定的加密资产。

稳定币能充当传统中心化金融体系，以及新兴非中心化金融体系之中介桥梁，有促进双边共同健全发展的轴心功用。

2.世界上第一款稳定币是？

比特币于2009 诞生，而世界上最早一款稳定币是USDT（泰达币），由Tether Limited 2014 年发行，较比特币晚6 年发行。

3.没有稳定币前，市场如何交易？

第一个比特币交易所MT.Gox 于2010 年成立，当时并没有稳定币概念，比特币交易所会直接以比特币和法币定价，常见的是美金交易对帐。

当时的比特币投资者交易时，均面对一个问题：一是离开加密货币市场换回法币，或是继续持有比特币或以太币。当熊市时，投资人为了避险，将加密货币纷纷兑换成法币，亦对比特币交易所造成资金流压力。稳定币的出现，为比特币投资人和比特币交易所带来了出路。

4.稳定币之创建目的？

USDT 推出时，由发行商Tether Limited 背书承诺，Tether Limited 的持有人，亦同时经营比特币交易所Bitfinex，当时Bitfinex 亦是首先提供BTC/USDT 交易对（trading pair）的比特币交易所，此举为比特币投资人，提供了简易安全的避风港。对交易所来说，投资人熊市时可透过将加密货币兑换成USDT，而留在加密货币市场，减低挤兑风险。

与法定货币挂勾，降低加密货币波动带来的风险：

有别于普遍加密货币波幅较大，有汇率亏损风险，交易时更会便利，可解决传统加密资产高波动性的缺点，进而有助提高支付效率，促进普惠金融的发展。

提供短线交易者流通资金的管道，减少交易时间：

因要在法币与加密货币之间转换，通常费用、时间成本都比较高。

增加在未受监管和未经许可的交易所中的交易渠道：

不少交易平台仅以特定的货币作为交易渠道。

5.稳定币主要功能？

其主要功能为记账、交易及价值储存。

记账（Unit of Account）：

发行机制对建立稳定币的定价非常重要。因此，稳定币有可能促成一种新方法，成为全球独立的记账单位。

交易（Medium of Exchange）：

稳定币可作为一种有效的交易媒介，同时降低与波动相关的风险。

价值储存（Store of Value）：

随着时间推移，稳定币正慢慢转变为价值存储，特别因与之相关的波动性水平有限。稳定币作为价值存储的特性，确保它可灵活地访问货币、资产和商品等常用的价值存储项目。

其后稳定币的发展

USDT 成立时，等同无息债劵，Tether 公司赚了现金流，而不少声音质疑，到底Tether 有没有超发USDT，其资产审计帐目不够清晰等等，2018 年更增因挤兑危机而出现短期脱锚，同期一个比市场对USDT 更透明的稳定币对手诞生— USDC。

USDC 于由美国交易所巨头Coinbase 以及高盛集团旗下的Circle 公司共同开发，标榜的是合规和受监管；Circle 在美国持有金流服务商牌照，而USDC 联盟也具纽约金融服务部（DFS）的许可，合法从事加密货币活动。

与USDT 相同，USDC 都是由相应的美元资产抵押，不同的是USDC 会由知名审计公司核数，其合规及受监管的特性，吸引到Visa 公司于2021 年以USDC 结算交易。目前USDC 已是世界上第二大的稳定币，市值达500 亿美元。

6.稳定币的优点？

作为价值储存的工具：

比特币、以太币等加密资产，自发行以来，时常出现价格波动不稳，不利于作为价值储存工具；稳定币可解决这个烦恼。

适合在各大场景应用：

因具备一定程度的货币属性，但又兼具区块链加密资产的技术优势，因此可作为不同场景的支付手段。

降低支付双方的壁垒：

世界经济论坛（World Economic Forum）指出，稳定币不要求使用者拥有银行账户，只需拥有联网设备，就可进行支付和转账，大大降低支付双方的壁垒，可服务于无银行账户的群体，具备更强的普惠性，甚至可支持物与物的交易，在物联网时代将发挥独特价值。

具有一定私隐能力：

稳定币为随机排列的字符相关联，而非与持有者身份相关联。第三方不能将稳定币与组织或个人联系起来。稳定币与公司相关数据或个人数据没任何关联，从而增强它们提供私隐的能力。

去中介化：

就像加密货币一样，稳定币脱离政府、法规和其他中心化机构带来的费用和限制。但另一方面，稳定币持有者因支持法定货币等稳定资产而得到保护。

7.稳定币的缺点？

仍有价格波动风险：

随投资者大量购买和赎回，它会迅速上升和下跌。但若没有额外的私人或公共支持，在有风险或不透明资产的支持下，以及在市场动荡时期，受到严重价格折让时，就有可能遭抛售。

未受到严格监管：

普遍未见有一定的透明度，需要了解保证储备金是否安全。

恐受到各国打压：

美国已视稳定币为紧缩监管规定的初步目标，警告稳定币若爆发急忙赎回潮，或引发准备资产急卖，对整体金融市场造成压力。香港金管局亦指，稳定币对金融体系或构成更直接及迫切风险。

根据Reserve的报告，三款稳定币亦各有缺点：

中心化稳定币：

需要值得信赖的保管人来保证储备金安全、清算缓慢且代价高昂、需有进阶的监管机制来建立透明度。

去中心化稳定币：

加密抵押品波动性高、资本运用效率低、寿命取决于一篮子加密货币的表现、容易受到黑客攻击。

演算法稳定币：

原理仍未完善，存在许多缺陷，在加密市场处于极端状态下，极具脆弱、崩溃期间无法清算、难以监管和监控该稳定币系统的安全和健康度。

8.稳定币暴跌因算法问题？

不少人将UST 事件归究于算法稳定币中的算法，但算法本无错，其提供的套利空间本来就存在，错在抵押品价值不稳定以及UST 没有出口。

UST 发生的追击事件，亦发生在USDT，在各大交易所USDT 的牌价曾大幅跌10%，却又在一天内回复稳定。原因是Tether Limited 迅速直接给USDT 持有者兑现等值美元，于是空军沽空造成的脱锚，成为了套利者的点心，USDT 的价格亦因套利行为而回稳。

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