币市雷曼危机？美元稳定币UST现闪崩专家分析三大后果

2024-04-26分类：稳定币（Stablecoin）阅读（）

近日美股受加息预期影响走势偏软，币市亦受到波及。比特币连日急泻，由3 月底高位4.75 万美元，不足两个月急跌逾四成，引发连锁反应。其中与美元挂勾（1 兑1）见称的稳定币UST 更出现「脱勾」，曾急跌至兑0.23 美元，触发投资者对加密货币市场的忧虑。

有对冲基金直言，今次事件是「加密货币市场周期的决定性时刻」，脱勾可能会导致巨大的监管风险。更有分析指，稳定币暴跌杀伤力与当年雷曼事件几可比拟，直言有加密货币因这次事件「无得救」。

发行商临时推「救市」方案

昨晚因应UST 币价急跌，发行商区块链公司Terra 创办人Do Kwon 称：「我理解过去的72 小时对你们是非常艰难，必须让你们知道我正与你们每一个人一起度过这场危机。」随即宣布「救市」方案——提出将基础矿池特别提款权（SDR）由5,000 万美元增加至1 亿美元，促使铸币能力由2.93 亿美元提高至12 亿美元，更计划将UST的机制，由现时「演算法稳定币」调整成为「抵押型稳定币」。

至截稿前，UST 反弹至兑0.67 美元水平，仍未重回早前价值，至于其挂勾的代币Terra（LUNA 币）跌幅更为惊人，由本月初86 美元左右水平，急跌至约0.39 美元水平，跌幅达99%。

UST早被质疑「庞氏骗局」

Likvidi 行政总裁Ransu Salovaara 指，主要使用UST 的DeFi 平台Anchor，因提供近两成的利率，吸引大量投资者，「这只是营销，而不是真正的金融。」（so it was marketing, not real finance. ）

过去UST 因超高息率吸引投资者参与，一跃成为第三大稳定币，至去年底UST 供应达100 亿美元。但协议收益只能为UST 存款人提供7.2% 的年化收益率，剩余部分需要使用协议中的Anchor Protocol 储备金支付。

而日前UST 在短短三天内两次与美元汇率脱钩，市场恐慌加剧，导致大量用户提款，令Anchor Protocol 的储户存款，从上周五的140 亿美元暴跌至79.28 亿美元，跌幅超过43 %。

Terra 链创办人曾表示，就算储备金用完，Anchor Protocol 也能维持一定息率，但却被外界认为是不可持续的「庞氏骗局」。

后果一：LUNA无得救

UD 金融科技专员王敏仪分析指，这次事故技术原因来自算法稳定币的算式及Terra 的去中心化套利机制，作为全球第四大稳定币的UST 曾大跌近80%，「杀伤力同当年雷曼事件几可比拟！」

她续指，投资者之所以对稳定币有所青睐，尽在于「稳定」二字，换言之，这批投资者承受风险的能力亦极低，不少更是借贷美元或其他稳定币去买入UST，从而赚取息差（息率高达19%）；更指市场上的投资者，不仅会对UST 失去信心，最严重是可能放弃整个去中心化金融版块。

王敏仪亦指，UST 回升，估计与Terra 生态非营利组织Luna Foundation Guard 多次转出其比特币储备，试图挽救UST 有关。但经此一役，发行商要「印大量LUNA 救UST」，因LUNA 供应急升，「就算需求不变，都一定要贬值，无得救！」

后果二：监管将加剧

但加密资产对冲基金ARK36 行政总裁Anto Paroian 续指，「毫无疑问，UST 脱勾，将被视为当前加密市场周期的决定性时刻之一（defining moments of the current crypto market cycle）。」

他续指，现时情况已不单令Luna 投资者损失那么简单，更可能导致巨大监管风险。因早前美国财政部长耶伦（Janet Yellen）已呼吁在年底前，对稳定币进行全面监管，「长远来看，监管有利加密货币领域，但如果稳定币发行商受到与银行一样严格的监管，可能会扼杀加密货币市场中最具创新性、最繁荣和最重要的行业之一。」

他续指，事件更可能重新引发关于真正去中心化、算法稳定币是否可能或确实是可取的讨论。而事件亦显示，DeFi 投资者应该注意，稳定币近两成收益率，并非没有相当程度的风险（doesn't come without a substantial degree of risk.）。

后果三：料沽空者从事件中大赚62亿

Ransu Salovaara 直言，LUNA 是一种所谓的算法稳定币，而不是直接由美元支持。他称这次事件背后涉及有人以「索罗斯式」（Soros style）对UST 进行攻击，并以大量比特币来执行，估计沽空者在这次事件中赚了大约8 亿美元（约62 亿港元）。

Anto Paroian 指，事件亦反映机构投资者意识到比特币作为一项长期投资的价值，尽管出现熊市，跌至3 万美元水平仍出现大量交易，显示比特币与金融世界的融合仍在继续。但投资市场熊市如火如荼，可能还需要几个月时间，才能看到比特币价格回升至去年水平。

而Ransu Salovaara 就指，现时比特币走势与科技股非常相似，加密货币市场最快8 月才能见曙光，最坏的情况要等到年底。

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